广发证券--银行业融资追踪第二十五期：国有大行存单下期2,512亿元到期，创历史新高【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本期跟踪时间区间为 2020年 10月 10日~2020年 10月 16日，上期 为 2020年 9月 26日~2020年 10月 9日（受国庆中秋双节影响），下 期为 2020年 10月 17日~2020年 10月 23日。 总量情况： 根据 Wind 数据统计，截至 2020年 10月 16日，银行同业 存单存量规模 106,441亿元，较月初增加 10,673亿元，其中 AA+级以 下同业存单余额较月初增加 143亿元；商业银行债券和资本工具存量 规模分别为 20,995亿元和 34,526亿元。 同业存单： 本期累计发行 974笔，实际总发行 5,631亿元，日均发行 1,126亿元（上期： 363亿元）， AA+级以下银行日均发行 22亿元（上 期： 11亿元）。 募集成功率方面：本期整体募集成功率 81.6%（上期： 81.9%）， AA+级以下 45.8%（上期： 63.5%）。 发行利率方面：本期整 体发行利率 3.07%（上期： 3.05%）， AA+级以下 3.25%（上期： 3.28%）。
            
                    存量方面： 目前整体银行存量同业存单付息成本率为 2.87%（上期： 2.87%），本期末存量加权剩余期限 121.33日（上期末： 123.97日）。
            
                    到期方面： 本期到期 5,032亿元（上期： 3,578亿元），预计下期到期 7,414亿元，其中国有大行下期到期 2,512亿元，创历史新高。目前来 看， 预计 10月约 19,008亿元存单到期，为今年第二个到期高峰，仅 次于今年 3月（ 19,552亿元）。 商业银行债券与资本工具： 本期共发行 1笔 300亿元永续债， 无商业 银行普通债发行。信用利差方面，除了 1个月短端信用利差延续上期 压缩趋势，其余期限信用利差较上期普遍走阔， 以 3个月的信用利差 走阔幅度最大。到期方面， 本期约 12亿元资本工具到期，无商业银行 普通债到期。 下期约 10亿元资本工具到期， 200亿元商业银行普通债 到期。 商业银行可转债： 本期可转债和正股价格悉数上涨， 总体来说正股表 现更好。平均来看，本期可转债转股溢价率为 26.99%（上期： 28.85%）， 平均纯债溢价率为 16.80%（上期： 13.43%）。
            
                    估值方面，截至 10月 16日，除了刚上市不久的青农转债， 其余 9只转债转股溢价率对历史 均值的偏离均不超过正负一个标准差。 与上月末相比， 大部分转债转股 溢价率对均值的偏离幅度逐渐收敛， 但个别转债偏离幅度依然较大，如 苏农转债和青农转债的转股溢价率分别为 25.99%和 24.15%，对均值 的偏离度分别为 55.8%和 72.3%。 风险提示：（ 1）疫情传播程度、持续时间超预期；（ 2）国际经济及金融 风险超预期；（ 3）政策落地不及预期；（ 4）利率波动超预期；（ 5）经济 增长超预期下滑；（ 6）资产质量恶化。
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