川财证券--新能源行业动态点评：可再生能源补贴新政推出，建议关注光伏板块【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件
            
                    近期，国家财政部、国家发改委、国家能源局三部委联合印发《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知。该通知详细规定了风电、光伏、生物质发电项目全生命周期的合理利用小时数。
            
                    点评
            
                    为促进可再生能源高质量发展，2020年1月，财政部、发展改革委、国家能源局印发了《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》（财建〔2020〕4号，以下简称4号文），明确了可再生能源电价附加补助资金结算规则。在此前相关文件的基础上，此次《通知》设定了风电、海上风电、光伏发电、生物质发电等各类项目全生命周期合理利用小时数。
            
                    制定项目全生命周期合理利用小时数，补贴具体金额得到进一步明确，避免不合理资金需求。此次通知主要针对存量项目，不针对增量平价及补贴项目。旨在对存量风电、光伏、生物质发电项目在合理利用小时数以内的发电量予以补贴，合理利用小时数以外的电量则不予补贴。利用小时数明确后，补贴的具体金额就可以基本确定，项目后续的现金流确定性增强，制定灵活适度的统一利用小时标准，有助于新能源行业的进一步规范发展，避免个别项目不合理资金需求。
            
                    对光伏合理利用小时设定较高，利好光伏产业链。4号文明确，按合理利用小时数核定可再生能源发电项目中央财政补贴资金额度。为确保存量项目合理收益，基于核定电价时全生命周期发电小时数等因素，现确定各类项目全生命周期合理利用小时数如下：风电1-4类资源区项目全生命周期合理利用小时数分别为48000、44000、40000和36000，以20年生命周期计算，1-4类平均年利用小时数为2400、2200、2000、1800小时；光伏发电1-3类资源区项目全生命周期合理利用小时数为32000、26000、22000小时，以20年生命周期计算，1-3类平均年利用小时数为1600、1300、1100小时。其中，针对光伏领跑者项目、以及2019、2020竞价项目，合理利用小时数还将基于所在资源区利用小时的基础上增加10%奖励。2019年光伏平均利用小时1169小时，低于此次设定的1、2类地区年均合理利用小时数，此次针对光伏的合理利用小时数设定偏高，受合理利用小时限制压缩补贴的项目少。
            
                    新能源行业是大势所趋，建议重点关注光伏板块。推荐理由：各国对可再生能源重视程度提升，我国正值“十四五”规划窗口期，行业整体预期较好；光伏产业链短期业绩具备强支撑，平价进程推进打开行业长期成长空间。
            
                    风险提示：电力需求不及预期，政策执行不及预期，宏观经济波动风险。
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