中银证券--汽车行业周报：乘用车销量稳步增长，长安、上汽打造新品牌【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    年末利好因素延续，乘用车销量稳步增长。据乘联会11月25日公布的最新数据，11月第三周日均零售5.3万辆（+7%），主要厂商批发销量日均6.3万辆（+14%）；前三周（1-22日）零售销量同比增长13%，批发销量同比增长11%。乘联会初步推算本月狭义乘用车零售市场在214.0万辆左右，同比增长约11.1%。临近年末销售旺季，车展以及地方性补贴政策相继推出，对购车需求有一定刺激作用，此外厂家、经销商营促销力度不减，乘用车销量保持较好增长势头，预计后续有望迎来持续上行周期。预计2021年乘用车批发销量有望达到2280万辆（+13.8%），继续推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。
            
                    长安联合华为宁德打造高端智能汽车品牌，华为重申不造车。长安汽车董事长朱华荣日前透露，长安汽车拟与华为、宁德时代联手打造高端智能汽车品牌，其首款产品预计将于2021年底量产。11月25日，华为发文正式将华为智能汽车解决方案BU的业务管辖关系，从ICT（信息与通信）业务管理委员会，调整到消费者业务管理委员会。在文件中华为重申不造整车，而是聚焦ICT技术，帮助车企“造好”车、造“好车”，成为智能网联汽车的增量部件提供商。长安与华为、宁德的合作可以充分发挥长安在整车研发制造、华为在智能网联方面、宁德时代在动力电池等领域各自优势，有望获得较好成绩，利好三方发展。华为重申不造车，明确自身在汽车产业链中的定位，利好华为产业链（伯特利、银轮股份等），对智能网联相关供应商及国际T1供应商或将形成一定冲击。
            
                    上汽联合阿里打造“智己汽车”，有望实现快速发展。上汽集团发布公告，与阿里巴巴共同投资于高端智能纯电汽车项目，将全新打造电子电气架构，从底层打通整车与驾乘体验高度相关的电子控制单元，实现汽车智能化宽度和深度的突破。智己汽车已落户上海浦东新区张江智能园区，致力于成为“智能时代出行变革的实现者”，全力探索实现“软件定义汽车”。上汽在新能源汽车基础技术、核心零部件等领域具有较强优势，阿里巴巴在智能互联等领域拥有深厚积累，双方有望形成合力。 通过品牌独立与引入阿里巴巴投资，智己汽车有望打破原有体制束缚，实现快速发展，利好上汽集团、华域汽车等。
            
                    重点推荐
            
                    整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长安汽车、长城汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。
            
                    零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。
            
                    新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。
            
                    智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。
            
                    评级面临的主要风险
            
                    1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。
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