中银证券--计算机行业2021年度策略：长尾的新章【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    产业互联网？ 下沉市场？ SaaS？过去三年市场追随的三个主题实质上都 是在挖掘长尾市场价值， 它们主题分别从商业模式、经济区域和客群属 性三个方面属于长尾领域。 城市化进程放缓、 去杠杆与补短板等政策在 从正反两个方面推动长尾市场的投资价值提升。 2021年的长尾市场格局将翻开新篇章。 体现在腾讯、 阿里以及字节跳动 等互联网巨头已经和传统 IT 企业全面融合， 仅 AT 两家投资板块的市值就 分别达到 4~5万亿之巨。软件等行业处于厂商供给和从业人员供给渐充足 的阶段，用人成本提升下人均创利承压。产品渠道化和业务运营化成为 长尾赛道能够跑出小巨头的重要战略变化。
            
                    首先， 看好垂直 SaaS 市场。 原因在于企业端数字化土壤改良多年，垂直 SaaS 将成舒适赛道。 叠加疫情后周期企业活力恢复， 对云软件接受度提 升， 因此多个细分行业有望突破临界点进入渗透率冲刺阶段。 具体下游 行业方面看好金融、 汽车、 教育以及前期景气度较高的营销、 建筑等。 其次， 看好生产力软件市场。 除了企业生产力（办公类）软件外，尤其 是工业生产力软件有望迎来国产化良机。 尤其是 2020年下半年十四五规 划逐渐提上日程，围绕软件、制造业等领域的政策加码值得期待。 同时， 看好政府信息化市场。 尽管因地域划分的原因，包括电子政务、 政务云在内的 G 端市场形成长尾，但整体上对 2021年信息化投入力度有 信心。原因在于
            
                    （1）需要政府投入启动“内循环”引擎；
            
                    （2） 政府机 构用网络化和数字化提升效率、控制成本的需求在持续；
            
                    （3）政务云等 基础设施建设有序，后续需要部署业务应用以充分发挥作用。 从先行省 份的预算规范和标准文件也可以看到，财政对信息化建设的投入确有加 大的需求。 对 2021年整体保持乐观。 科技是中国经济增长重要因子， 比如产业互联 网预计可对 GDP 增量贡献 10~14%。 行业在 2020年经历引领市场涨幅到调 整消化两个阶段后， 基于长期资金对估值的弹性，我们看好 2021年行业 重回全面上行。
            
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