广发证券--银行行业11月社融前瞻：预计社融增速13.6%【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 预计11月社融增速13.6%：我们预计2020年11月末社融同比增速13.6%，较上月增速下降约0.1个百分点。扣除政府债券社融增速约12.3%，较上月增速下降约0.1个百分点。预计11月社融当月增量2.1万亿元，较去年同期多增约0.1万亿元。
            
                 随着宏观政策逆周期诉求下降，稳杠杆诉求上升，信贷增速逐步进入下行通道。临近年底，且随着经济好转，终端利率有企稳回升，银行放贷意愿有所下降。债券融资方面，政府债券融资环比下降，同比贡献也逐渐减弱。受信用事件冲击，信用债净融资较前期下降。
            
                 银行间流动性方面，11月总量环境相对平衡，波动主要源自信用事件的冲击。趋势上，我们维持前期判断，结构和节奏矛盾逐渐消退，“紧平衡”的货币政策将成为银行间流动性核心矛盾，我们预计银行间利率上行速度和斜率将下降。
            
                 实体和股市流动性方面，我们维持前期判断，10月是本轮社融高点，11月份社融增速开始回落。随着实体流动性需求随着经济修复回升，流动性供给扩张随着社融增速下降收敛，广义流动性环境将进入敏感期，这种经济和流动性环境将利好银行板块，建议继续积极关注银行板块机会。
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