新华汇富金融--新华汇富快讯【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    信义玻璃（868HK）宣布一项有条件自愿现金要约，以总价约16.7亿港币或人民币约14亿（包括所有已发行股份、可换股债券要约及购股权要约）收购中国玻璃（3300HK –HK$1.03）的所有已发行股份。 收购资金主要是通过公司的内部资源和银行贷款获得。截至今年上半年，公司手上现金约40亿港元及我们预计今明两年经营现金流约70/80亿港元，因此公司不需进行任何配股融资以完成要约。
            
                    中国玻璃在今年上半年处于亏损状态，净负债约29亿元人民币。去年全年盈利72.4百万人民币，要约总代价隐含约19.5倍历史市盈率，或0.72倍市净率。 但我们认为用市盈率并不是判断这收购的好方法，因为中国玻璃最有价值的部分或在其“产能指标”。 截至2020年6月30日，中国玻璃拥有13条浮法玻璃生产线，日熔化量为6,650吨/天，约占全国市场份额的3％。
af16c662-dfa5-400b-a680-93ef6c29d3d1.pdf