平安证券--电力设备行业2021年度策略报告：行业景气维持，重视业绩弹性【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    电动车：开启全球共振期，把握绩优主线。2020年国内预计实现新能源汽车产销 120万辆，同比持平。政策端基调已定，边际影响趋弱；爆款车型迭出，私人消费占比提升，预计 21年国内新能源汽车市场的新增需求达到 60万辆（特斯拉、新势力、合资各贡献 10万辆，五菱、其他自主各15万辆），21年销量达 180万辆，同比增长 50%。海外电动车市场突进，欧洲碳排放目标收紧叠加欧洲政府高补贴，有望带动欧洲电动车市场继续高增，预计 2021年全球电动车销量超过 400万辆。全球动力电池集中度进一步提升，2021年国内动力电池装机量有望达到 90GWh，三元电池组价格预计降低至 0.7-0.75元/Wh。电池材料方面，行业集中度分化，正极高镍和铁锂路线并重，负极盈利或继续承压，电解液或将进入涨价周期。
            
                    重点把握龙头、二线、涨价三条主线。
            
                    新能源：平价新起点，成长属性增强。光伏方面，2021年国内和海外市场需求都将迎来强劲增长，全年新增光伏装机有望达到 150GW，其中国内新增装机 50GW 及以上。看好格局优化和技术升级两条主线。格局优化方面，2021年多晶硅供需偏紧，产品价格具有向上弹性；组件的集中度正在快速提升，头部组件企业相对上下游的议价能力有望提升。技术升级方面，大尺寸硅片的发展趋势明朗，2021年渗透率有望快速提升，182、210硅片、电池有望获得相对较好的盈利水平；在 PERC 技术逐步成熟背景下，异质结产业化进程有望加快，具有成为下一代主流电池技术的潜力。
            
                    风电方面，随着陆上风电步入平价时代以及技术进步持续加快，行业周期属性弱化，成长属性增强，板块估值有望提升。随着抢装结束以及零部件供需趋宽松，2021年陆上风电产业链利润分布有望重构，风机企业盈利水平有望明显回升；海上风电中长期发展前景向好，2021年抢装推动需求爆发，抢装之后的需求情况值得关注。
            
                    工控：行业景气度进一步提升，龙头企业处于份额快速增长机遇期。展望21年，我们预计工业自动化市场景气度呈上行趋势，从市场需求增长的主要驱动力来看，全球经济复苏和贸易环境改善推动的制造业投资加大、后疫情时代国内中小企业自动化率加速提升将成为 21年工业自动化行业新的增长点。目前国内工控龙头企业正处于市占率加速上升的机遇期，在新进客户中份额的提升预计将成为 21年国产品牌份额市占率增长的主要驱动因素之一。低压电器行业预计在 21年将维持较高景气度，下游需求主线包括地产行业处于竣工周期、5G/数据中心等新基建项目落地和制造业复苏带来的工业板块需求上升。从市场竞争格局来看，我们预计 21年国产高端品牌向上拓展的趋势有望得到进一步强化，在数据中心和工业厂房等高端领域的突破值得期待。
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