川财证券--化工行业动态点评：制冷剂价格上涨，关注产业反转机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件据百川盈孚数据，近期制冷剂价格出现上涨，12月11日R125制冷剂价格上涨超过11%，R410a制冷剂价格上涨超过3.3%，R32制冷剂价格也略有上涨。
            
                    点评11、制冷剂原材料价格大幅增长。制冷剂R32的原材料二氯甲烷和制冷剂R22的原材料三氯甲烷自9月份的价格低点快速上涨，分别由2200元/吨和1800万/吨上涨到3500元/吨和3600元/吨，涨幅达到60%和100%，达到2014年和2018年的价格高位。第三代更环保的制冷剂R125的原材料四氯乙烯的价格近期涨幅也较大。
            
                    制冷剂共同的原材料氢氟酸的价格受疫情影响跌到4年来的历史底部。受原材料硫酸价格大幅增长的影响，过去半个月价格开始上涨，涨幅6.7%，距离过去4年平均价格仍有40%上涨空间。
            
                    2、从需求上看，疫苗冷链运输带来制冷剂的增量需求。12月12日，美国食品药品监督管理局（FDA）已批准辉瑞/BioNTech的新冠疫苗紧急使用授权的申请。
            
                    辉瑞疫苗需保存在零下70度的超冷环境下，现在使用干冰制冷，未来大规模运输有望使用R23制冷剂，R23制冷剂可提供零下84度的超冷环境。阿斯利康疫苗可在2-8摄氏度的环境下保存至少6个月，普通的制冷剂即可满足需求。
            
                    国内疫苗也将带来医用冰柜的较大增量，从而增加制冷剂的需求。科研攻关组疫苗研发专班专家组副组长、中国工程院院士王军志在第八次世界中西医结合大会作《新冠肺炎疫苗和药物研发进展》发言时表示，“年内将有6亿支灭活疫苗获批上市。”3、欧美疫情加剧、居家时间大幅增长，增加冰箱冰柜需求，对制冷剂的需求也有所增长。今年5月份以来，受出口需求放量，国内冰箱、冰柜产量明显增长，6-10月份的产量同比增长23%和56%、出口量同比增长35%和65%。
            
                    相关标的巨化股份：公司制冷剂的产量在国内是最大的。公司R23制冷剂已经量产，有望大规模应用在辉瑞新冠疫苗的运输和储存过程中。
            
                    金石资源：拥有国内20%的萤石储量，萤石是制冷剂原材料无水氢氟酸的主要原材料。
            
                    三美股份：公司第三代氟制冷剂市场占比较大，并拓展产业链向氟聚合物、含氟电子化学品等高附加值产品领域延伸。
            
                    风险提示：制冷剂原材料价格大幅下跌、空调、冰箱、冰柜需求大幅下降。
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