国金证券--金融行业证券投资类私募基金行业月报：市场风格调整，股票策略业绩分化【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    按照股票主动策略和量化多头策略私募公司规模分类，11月份股票主动策略规模大于 100亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为 5.03%，规模小于10亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为 3.18%；量化多头策略规模小于 10亿的公司旗下产品平均收益率相对较高，为 2.60%，规模介于 50-100亿的公司旗下产品平均收益率相对较低，为 0.01%。11月份，股票主动策略私募产品平均收益率为 3.48%，排名前 10%的私募产品平均收益率为16.89%，排名后 10%的私募产品平均收益率为-6.49%。此外，量化多头策略、量化对冲策略、期货宏观策略、固定收益策略的平均收益率分别为1.91%、1.54%、3.65%、-0.25%。
            
                    股票主动策略业绩表现：11月份股票主动策略私募产品平均收益率为3.48%，仅小幅跑输期货宏观策略，仍然跑赢其他三类策略，今年以来股票多头策略仅在 3月份和 9月份出现大幅回撤，并且业绩跑输其他各类策略，其他月份大多数跑赢其他各类策略。与市场指数相比，11月份股票主动策略跑输市场指数，今年以来股票多头策略有 5个月业绩跑赢市场指数，均在市场下跌月份，而市场上涨月份股票多头策略业绩均跑输市场指数，可以看出整体而言股票多头策略在下行市场的防御能力大于在上涨市场的进攻能力。
            
                    11月份共有 13474只股票主动策略私募产品纳入统计，其中有 10177只产品收益为正，正收益产品占比为 75%。按照不同收益率区间统计产品数量，11月份产品收益率分布在 [0%,5%]区间的产品数量最多，为 6113只，其次是分布在[5%,10%]和[-5%,0%]两个区间的产品数量较多，分别为 2723只和2529只，有 302只产品收益率超过 20%，有 10只产品收益率超过 50%。
            
                    本期股票主动策略优秀私募推荐-丹羿：
            
                    丹羿投资拥有完备的投研团队，具备三级股票库投研体系，公司旗下产品业绩稳定优秀。丹羿投资属于成长股投资风格，公司的投资理念是终局思维、早期介入、捕捉长牛，寻找有差异化、核心竞争力明显的好公司，通过好公司的业绩增长赚取长期、可持续性的超额回报。基金经理擅长自上而下的投资方法，聚焦消费、科技领域，遵循好赛道、好公司、好价格的“三好”选股标准，持股周期较长，很少对个股进行择时。丹羿投资拥有完备的风控体系，通过行业分散、精选个股、股指对冲、稳步建仓等方法来控制回撤。
            
                    私募基金投资环境分析：
            
                    股票主动策略：预判 A 股市场整体呈现区间波动趋势，将由流动性驱动逐渐向盈利驱动切换，更多呈现出结构性行情。股票量化策略：股票量化策略运行环境相对中性，部分因素已有边际好转的趋势。期货宏观策略：随着近期经济的复苏，需求将会持续恢复，并推升大宗商品行情和周期相关的其他资产，在这种情况下受益最大的应为中长周期的趋势策略。固定收益策略：经济基本面有望持续改善，在财政政策稳步推进、货币政策趋于中性的情况下，流动性大概率维持稳定合理的常态化水平，债市大概率继续磨顶震荡。
            
                    私募行业动态：
            
                    11月份银行托管新增私募备案产品 32只，其中数量最多的招商银行，新增28只。证券类私募机构 11月份新增证券类私募备案产品 1869只，其中宁波灵均投资管理合伙企业（有限合伙）新增产品最多，有 54只。
            
                    风险提示：疫情反复拖累经济；经济基本面变化；中美摩擦升温。
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