国盛证券--食品饮料行业专题研究：徽酒消费分化，古20动销加速—安徽白酒市场调研【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    安徽白酒市场介绍：白酒产销重镇，消费升级下呈现新变化。 安徽白 酒市场容量 300亿元左右，次高端以下价格带竞争激烈，各家酒企渠 道管控细腻。 我们在此前国庆前的草根调研中曾经总结过徽酒当前存 在三大变化： 1）省内白酒主流消费价格带呈现跃迁式升级； 2）竞争 格局愈发清晰，一超多强格局形成； 3）渠道和营销操作模式正逐步向 全国化名酒看齐。 本次调研，我们维持对竞争格局和营销模式变化的 判断， 并对消费升级的变化判断进行更新。 安徽白酒经销商走访情况： 1）古井： 古 20动销加快，品牌领先优势 扩大。渠道调研反馈，古井销售公司全年任务目标并未下调，仍维持 年初较高目标，判断 Q4销售口径有望实现较高增速。同时，公司近期 也是对古 20开票价进行上调，一方面提高经销商打款积极性，另一方 面也是为春节旺季的价盘提升提前布局。
            
                    此外， 当前合肥经销商普遍 库存较高，但渠道对高库存担忧程度低于去年 Q2，主要基于渠道对于 春节旺季普遍较为乐观。 2）口子窖： 改革有序推动，明年大商态度较 为积极。 当前，公司大商黄海商贸已成立新公司在运作初夏和仲秋两 大单品， 后续还会推进二级商和全市终端商的拆分，经销商对春节旺 季比较重视，提前布局，直面竞争，充分释放渠道势能和产品动能。 3）洋河： M3水晶版稳步铺货，春节旺季可期。
            
                    梦 6+在合肥市场替 换老梦 6基本完成，价格体系仍旧维持此前状况，梦 3水晶版正稳步 导入合肥市场中，挂牌价 700多元，终端成交价 500多元，目前已经 开始铺货。天之蓝收入小幅下滑、海之蓝收入增速较国庆前转正。 安徽白酒终端走访情况： 草根调研反馈，当前合肥市内终端烟酒店大 部分对春节旺季持较为乐观的态度，预计春节后走亲访友或迎较好增 长， 部分终端反馈今年合肥市内消费分化明显。 从价格来看，古井口 子窖等强势品牌价盘小幅提升，从陈列来看，古井在合肥市终端门店 中陈列已经处于绝对领先地位，渠道推力和陈列货架均优于省内其他 竞品，从库存来看，古井终端门店库存相对偏高，门店内古井堆头较 多，但考虑到古井对渠道的强把控能力和春节旺季尚未开启，终端对 高库存情况相对比较乐观。 1）高端酒： 茅台整件价格维持高位，五粮 液终端成交价依旧坚挺， 维持 1000-1050元。 同时五粮液走货较快， 终端陈列的出厂日期普遍较新，为 5-6月， 国窖严格控货挺价，终端 价在 950元左右。 2）次高端： 古 20进入放量阶段， 成为省内次高端 王者，领先优势明显； 洋河 M3水晶版稳步铺货，循序渐进。 3）中低 档酒： 古井表现略优口子，迎驾在 100-200元价格带份额略有提升。
            
                    风险提示： 宏观经济增速放缓导致需求不及预期，行业竞争加剧风险。
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