太平洋--钢铁行业周报：为何螺纹需求逆季节性强势？【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    供应端：全国247家钢厂高炉开工率为85.29%，较上周+0.52%，同比变化+0.78%；全国247家钢厂高炉炼铁产能利用率为91.68%，环比变化+0.21%，同比变化+6.25%。电炉开工率66.02%，较上周-1.17%，电炉产能利用率60.91%，较上周-0.44%。五大品类钢材产量螺纹减6.5万吨，热卷减0.14万吨，线材减2.03万吨，中厚板减3.39万吨，冷轧增0.01万吨。
            
                    需求端：本周五大品类钢材消费1089万吨，螺纹表观消费377.82万吨（环比-12.84万吨，同比+12.29万吨）；热轧表观消费334.04万吨（环比-11.51万吨，同比-2.15万吨）；线材表观消费 159.75万吨（环比-9.82吨，同比+16.38万吨）；中厚板表观消费129.66吨（环比-2.85万吨，同比+10.37万吨）；
            
                    冷轧表观消费87.75万吨（环比-0.95万吨，同比+9.45万吨）。
            
                    普材本周观点：
            
                    ①为何螺纹需求逆季节性强势？近期黑色产业链在制造业需求带动下强势上行，板材表现尤其明显，对于板材需求旺盛市场已无太多分歧；但现已经进入冬季，基建地产相对平稳，北方逐渐停工的情况下螺纹却逆季节性大幅补涨，市场对此有所不解，我们认为有以下几方面原因：第一，制造业需求强劲且有持续性，导致板材利润较好，铁水流向板材，螺纹产量下降；第二，制造业强势需求带来的电力资源短期紧张，限电导致电炉产能利用率下降，而电炉主要以建材为主，建材产量下降；第三，海外复苏叠加通胀预期使原材料价格大幅上涨，且焦炭、铁矿等黑色原料基本面依然健康，钢材成本形成了强支撑。我们上周就强调要充分重视这轮全球复苏叠加我国高质量发展的需求共振，我们对于明年黑色系大宗商品的表现持积极看法。
            
                    ② 黑色系价格大幅上涨，且有持续性，冷轧钢联价格指数涨至5600元，创近五年新高，利润持续提升，应关注能够消化输入通胀的细分行业。如冷轧，虽然近期铁矿等原材料大幅上涨，但板材涨幅度超过成本上升，从黑色产业链角度推荐，建议关注河钢资源、旭阳集团（港股）、宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、柳钢股份、甬金股份等。
            
                    ③ 出口旺盛，制造业投资大幅回暖，我国制造业优势逐步体现。上周公布的宏观数据中，基建投资和地产新开工较为稳定，制造业投资大幅增长，单月增幅高达12.5%，环比上月高8.8个pct，体现我国制造业投资信心，有望开启新一轮制造业大周期，给黑色产业链带来需求支撑。
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