东方财富证券--通信设备行业2021年度投资策略：关注5G室内覆盖及云化物联下的行业应用机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    受新冠疫情和中美摩擦影响，行业需求端和产业链的不确定性增强， 短期前景不明朗，通信行业行情全年历经波折，截至 2020年 12月 16日，申万通信指数全年下跌 7.74%，在申万 28个一级行业中排名第 27，行业整体 PE 估值（TTM）低于近 5年均值和 4G 网络建设高峰期 时水平，在机构第三季度持仓中，通信行业市值占比降至近年最低位， 从各方面表现来看，通信行业行情已进入底部区域。未来，美国大选 和海外疫情等不确定性因素将逐渐落地，伴随着 5G 网络建设和商用 进程的加速推进和云计算、物联网产业规模不断提升，我们对明年通 信行业的表现持乐观态度，行业整体业绩和估值有望同步回升。
            
                    5G 网络建设及商用进程加快，云计算及物联网持续高景气。 截至今年 12月，我国已累计建成 5G 基站超 70万个， 已实现重点区域的连续覆 盖， 超额完成全年目标， 5G 套餐用户数量约 2亿户，渗透率快速提升， 5G 网络逐渐从“可用”到“好用”方向发展。 云计算方面，受益于疫 情扩散，全球云化进程加速，提供云计算服务的各方公司均大力投入 云基建， 市场规模增速处于高位， SaaS 应用正向各行业渗透。 物联网 连接数今年首次超过非物联网连接数，万物互联时代正在开启， 全球 物联网产业蓬勃发展，中国蜂窝物联网连接数占全球 7成以上， 占据 主导地位， 此外，国内 5G 和 LPWA 网络部署逐渐成熟，给物联网带来 更好的发展基础， 在垂直行业的众多应用场景有望加速落地。
            
                    5G 小基站将解决室内覆盖痛点，明年有望开启大规模建设。 5G 主力 频段频率更高， 同 4G 相比传输过程中衰减更大， 通过宏基站覆盖设 备密集区域尤其是室内的难度较大， 而且现存的无源室分系统无法兼 容 5G 主力频段， 小基站将成为 5G 室内覆盖的主流方案。 5G 时代将会 有超过 80%的数据业务发生在室内， 室内网络覆盖的市场前景广阔， 根据 Dell’ Oro 的预测数据，预计 2024年全球小基站市场规模将达 到 250亿美元，全球小基站设备商的总收入将比 2019年有 1-1.5倍 的增长，远超宏基站设备供应商的收入增速。 国内 5G 宏基站预计明 年将完成基本覆盖，小基站在 5G“可用”到“好用” 的过程中扮演重 要角色，明年有望开启大规模部署。 车联网市场空间广阔， C-V2X 有望成为全球主流车联网连接方案。
            
                    车 联网是 5G 应用中市场空间较大，确定性较强的应用之一， 今年开始 全球车联网应用进入加速发展阶段， 智能网联汽车普及时代即将到 来。 根据 Machina、 IMS 和华为联合调研，全球车联网连接数预计 2020年增至 3亿左右， 到 2025年有望突破 10亿，市场空间广阔。 车载模 组是实现车联网连接的关键部件，有望率先落地和受益， 随着今年欧 洲和美国的转向， 中国主推的 C-V2X 有望成为全球主流车联网方案， 国内布局 C-V2X 车载模组的厂商将在全球市场中占据先发优势。
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