国信证券--纺织服装行业海外跟踪系列八：NikeFY21Q2&AdidasFY20Q3，业绩依次复苏【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年 12月 18日，Nike 披露 2021财年第二季度业绩，营业收入为 112.4亿美元，同比增加 9%，汇率中性下同比增加 7%；毛利率为 43.1%，同比减少 0.9p.p.；净利润为 12.5亿美元，同比增加 12.2%；EPS 为 0.78美元，同比增长11%。（业绩披露链接：https://investors.nike.com/investors/news-events-and-reports/?toggle=earnings）2020年 11月 10日，Adidas 披露 2020年第三季度业绩，营业收入 59.64亿欧元，同比减少 7%，汇率中性下同比减少3%；毛利率为 50.0%，同比减少 2.1p.p.；持续经营净利润为 5.78亿欧元，同比减少 10.4%；EPS 2.80欧元。（业绩披露链接：https://www.adidas-group.com/en/investors/overview/）国信观点：1）NikeFY21Q2业绩复苏势头较好，库存恢复健康；2）Nike 分地区：大中华区全渠道正增长，世界其他地区也加速 DTC 与数字化转型；3）Nike 指引：预计全年收入将实现低双位数增长，下半财年保持库存健康迎接 FY2022；
            
                    4）AdidasFY20Q3批发谨慎，库存去化进程过半；）Adidas 分地区：大中华区直营增长 33%而批发下滑，多市场进行数字化 D2C 转型；6）Adidas 指引：Q4在收入高基数下预计同比高单位数下降；7）风险提示：疫情反复，影响时间与程度大于预期；行业库存去化慢于预期，品牌恶性竞争；市场系统性风险。8）投资建议：两大国际品牌收入环比均表现出明显的复苏势头，同比恢复节奏有所差异:，库存也均出现环比下降，而 Nike 已经实现同比下降。两大品牌大中华区直营业务均实现双位数增长。我们继续看好受益国际品牌全球复苏和库存去化的龙头供应商申洲国际，以及受益大中华区需求良好的龙头国产品牌安踏体育、李宁以及国际品牌龙头经销商滔搏、宝胜国际。
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