万和证券--食品饮料行业：植物肉需求空间广阔，国内外企业加速布局【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：2020年年12月月23日，联合利华旗下植物肉品牌“植卓肉匠”正式登陆中国市场，与餐饮巨头汉堡王联手，联合推出“真香植物基皇堡”，通过以植物肉饼作为基础制作的汉堡产品，开启中国市场植物肉的大门。
            
                    点评：2020年11月18日，联合利华启动了“未来食物”倡议，目的为创造一个更健康、更可持续的全球食物体系。该倡议包括了公司在植物肉和乳制品替代品业务方面的销售额将在未来5到7年内达到10亿欧元；其中，联合利华于2018年收购植物肉品牌“植卓肉匠”作为公司该业务的销售主力进行植物肉产品的全球推广，目前该品牌业务已覆盖全球45个国家和地区。而此次与汉堡王的合作，旨在通过和餐饮巨头合作的方式，借助餐饮渠道优势快速推广新产品（目前汉堡王国内覆盖了180多个城市，门店数量也突破1300家）。据联合利华表示，新的植物基“皇堡”将在北京、上海、深圳、杭州等地的325家汉堡王餐厅销售，并计划于明年二季度进行全国推广。
            
                    行业规模上行趋势明显，植物肉需求空间较大。据MarketsandMarkets数据显示，2019年全球植物肉市场规模约为121亿美元，在2025年市场预计可达到279亿美元，复合增长将高达15%。另外，根据杜邦营养与生物科学公司数据显示，亚太地区目前共有43亿人口，占世界人口的60%，而其中超过36%的消费者选择低肉或无肉饮食，预计中国和泰国对植物性肉类的需求将在未来5年内增加200%，推动植物肉销量增速不断提升。
            
                    海外企业加速涌入中国市场，国内企业快速布局。自2020年以来，知名餐饮企业肯德基、星巴克、喜茶等纷纷推出植物肉食品；今年9月，美国人造肉上市公司BeyondMeat在浙江嘉兴建厂，并于11月将新品在上海5家受欢迎的餐厅进行销售；国内植物肉领跑品牌“星期零”在今年11月10日首次亮相FHC上海环球食品展，引发植物肉趋势的热议；国内粉丝龙头双塔食品11月26日在北京发布植物蛋白肉新产品，推出九大系列豌豆蛋白植物肉产品，并提出将公司未来战略发展方向定位全豆生态战略；全家便利店于12月在华东2200家门店推出了四款植物肉便当产品；盒马鲜生也在同时间推出植物肉饺子。
            
                    市场目前仍处于培育阶段，替代性有所欠缺。目前根据植物肉市场的成熟度还未达到真肉市场的水平，价格方面也因制作工艺成本偏高的原因与真肉价格相差不大。另外，在替代方面，目前植物肉的口感及外观上与真肉还有明显差距，尤其在骨头、筋膜等特殊部位的咀嚼口感还无法模仿，同时本身豆制品的口感也较为突出，整体仍处于培育阶段。
            
                    投资建议：推荐关注具备豌豆蛋白产能、规模优势以及行业领先技术的双塔食品。
            
                    风险提示：上游植物原材料产量减少，价格上行；新产品宣传推广不及预
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