中银证券--汽车行业周报：多地出台氢能产业政策，孚能与吉利战略合作【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    年末利好因素延续，12月车市平稳增长。据乘联会数据，12月第三周（14-20日）乘用车零售量日均6.9万辆，同比增长33%；主力厂家批发销量日均6.1万台，同比增长3%。年末各地刺激政策延续，第3周零售销量表现较好；批发销量相对平淡，库存有所降低，利好后续发展。乘联会初步推算12月狭义乘用车零售销量231.5万辆，同比增长7.9%；2020年全年零售预计1931.7万辆，同比下降6.6%。预计2021年乘用车销量有望恢复较快增长，并迎来持续上行周期，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。
            
                    多地出台氢能产业政策，利好燃料电池汽车发展。近期中央经济工作会议强调了国内二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和的目标，而氢能源是较为合适的碳中和能源载体，有望得到大力发展。近期青岛发布《青岛市氢能产业发展规划（2020-2030）》，提出到2030年，建成加氢站50座以上；投入运营30条以上氢燃料电池汽车公交专线，累计推广燃料电池汽车达到8000辆；氢气年消费量超过3亿标准立方，培育超过20家规模以上氢能相关企业，氢能产业年产值达到500亿元。除青岛外，此前已有河北省、成都市、广州市、上海市、六安市等多地陆续出台氢能相关政策或规划，有利于促进燃料电池汽车产业链快速发展，预计从2021年起销量有望高速增长，建议关注腾龙股份等。
            
                    孚能与吉利签署合作协议，拟合资建设电池工厂。近期孚能科技与吉利汽车签署《战略合作协议》，双方拟合资建设动力电池生产工厂，预计合资公司及孚能合计产能不少于120GWh，其中2021年开工产能不少于20GWh。合资公司的技术、研发和销售工作由孚能科技负责，资金由吉利科技协助筹措。动力电池是新能源汽车最重要的零部件，成本占比约30-50%，技术及资金壁垒较高，目前国内市场呈现一超多强局面，优质电池供应相对紧缺。车企为了保障供应链安全，大都采取与动力电池企业合资建厂或股权投资，如上汽和宁德时代合资建厂、大众入股国轩高科等。电池企业通过与车企紧密合作，有望获得较为稳定的订单，在未来行业竞争中占据先机。新能源汽车有望高速发展，动力电池企业将持续受益，电池企业与车企合作有望共赢，建议关注相关个股。
            
                    重点推荐
            
                    整车：乘用车销量回暖但车企分化加剧，推荐上汽集团、长城汽车、长安汽车，关注广汽集团。商用车重卡、轻卡有望维持高景气，客车销量有望回升，关注中国重汽、福田汽车、江淮汽车等。
            
                    零部件：随着销量回暖，业绩有望恢复并与估值形成双击，建议布局产品升级、客户拓展以及低估值修复的个股，推荐银轮股份、宁波华翔、凯众股份，关注威孚高科、广东鸿图、松芝股份等。
            
                    新能源：新能源汽车销量2021年有望爆发，后续高增长确定性强。推荐国内龙头比亚迪，以及受益特斯拉及大众MEB国产的均胜电子、拓普集团，关注旭升股份、富奥股份等。
            
                    智能网联：ADAS及智能座舱快速渗透，5G推动车联网发展，推荐伯特利、均胜电子，建议关注德赛西威、华阳集团、保隆科技。
            
                    评级面临的主要风险
            
                    1）汽车销量不及预期；2）贸易冲突升级；3）产品降价及毛利率下滑。
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