中国银河--汽车行业：乘用车零售回暖持续，关注头部供应商机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    月度数据回顾乘联会发布2020年11月乘用车产销数据：当月零售销量208.1万辆，同比+8.0%、环比+4.5%；批发销量226.3万辆，同比+11.3%、环比+9.2%；产量227.8万辆，同比+8.0%、环比+11.6%。
            
                    终端消费保持强势11月乘用车零售208.1万辆，同比+8.0%，环比9月+4.5%，连续5个月实现了8%附近的同比增速，为两年以来最高增速。今年1-11月全国共累计零售1700.2万辆，累计同比收窄至-8.3%，符合我们的预期。
            
                    11月新能源乘用车零售销量16.9万辆，同比+136.5%，环比+26.8%。
            
                    连续5个月实现正增长。新能源乘用车11月份批发销量18.0万辆，同比+128.6%，环比+24.8%。其中纯电15.0万辆，同比+122.3%；插混3.0万辆，同比+160.0%。高低两端销量增长明显。A00级销量4.8万辆，占纯电动总销量32%。车型销量第一的五菱宏光MINI零售3.3万辆，为A00级销量主要贡献；Model3零售21604辆，排名第二。销量前三品牌市占率达46.5%，规模优势凸显。蔚来、小鹏、理想等新势力主机厂销量保持高速增长。
            
                    看好Q4旺销期乘用车表现展望12月，乘用车零售市场有望延续11月的增长趋势。但由于今年春节行情预期较晚，对12月零售贡献预计较小，上海限行新政及北京号牌增量将助推新能源乘用车销量持续走高，我们看好12月新能源汽车行情。
            
                    投资建议我们认为头部主机厂市占率将持续提升有望对估值形成有力支撑。我们建议关注有强周期车型，销量反弹强势的的长安汽车（000625.SZ）、具备皮卡新周期的长城汽车（601663.SH）以及估值较低的龙头上汽集团（600104.SH）。零部件建议关注综合龙头华域汽车（600741.SH）、热管理及国六标的银轮股份（002126.SZ）、汽车电子科博达（603786.SH）。
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