中泰证券--有色金属行业：锂钴价格上涨加速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资建议：维持行业“增持”评级
            
                    1、新能源上游原材料钴锂铜箔铝箔磁材等，需求端逐渐复苏，供给端持续萎缩，“价格历史底、企业盈利底、产业政策底”恰提供了布局时间窗口，中长期三年景气上行周期大方向更是不变。
            
                    2、基本金属价格仍将持续强势，本轮基本金属价格反弹的重要驱动力来自于海外需求恢复+工业品低库存+疫苗利好预期之下的工业品的主动补库，参照历史上的补库周期，我们认为当前的补库状态仍可持续；疫情及外部环境仍存不确定性，随着国内经济逐步恢复常态，我们预计国内相关非常规政策可能有节奏、有选择地做出调整，对基本金属价格形成一定扰动。
            
                    3、贵金属，目前宽松预期不改，叠加后续财政政策发力、通胀预期的不断修复，贵金属价格仍有支撑；此外更为重要的是，能源转型成为共识，光伏平价上网带动产业链景气度持续上行，而白银作为光伏不可替代的原料，白银需求将迎来高增长，供需结构进一步趋紧，白银工业属性有望得到激发。
            
                    核心标的：1）新能源汽车及5G产业链：赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、雅化集团、正海磁材等。2）贵金属：赤峰黄金、山东黄金、盛达资源等。3）基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。
            
                    风险提示：宏观经济波动、进口及环保等政策波动风险，黄金价格波动风险，新能源汽车销量不及预期风险，行业供需测算的前提假设不及预期风险等。
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