-生鲜食品电商行业：互联网巨头入局加速行业转型【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    中国的生鲜食品零售市场规模在 2019年达到了 5万亿元人民币，但互联网渠道的渗透率不足，仅为 6.3%。与其他消费品类相比，生鲜食品由于供货源分散且供应链复杂导致送货成本高企，因而在互联网平台上少有展露。为了应对这些挑战，业内公司设计出了各种商业模式，包括前置仓、前店+后仓、以及社区团购等，但我们认为这些模式均无法在全国范围内大规模铺开的同时还能够保持盈利。在我们看来，市场依旧处于分散状态，且所有参与者目前似乎都愿意牺牲短期盈利来立即抢占市场份额。
            
                    几家互联网巨头近期以一种不同的方式进入了此领域。新冠疫情加速了消费者行为的改变，让其从线下转为线上购买生鲜食品，我们认为这种转变能让公司盈利变得更加容易。
            
                    包括拼多多和美团在内的大型互联网公司最近已开始采用类似于“团购”的模式来开展生鲜食品业务。此类互联网大公司资金雄厚，或将引起行业范围内的一轮价格竞争，而价格战或可加速市场整合，让效率更高的公司蓬勃发展。
            
                    我们对互联网零售企业持乐观态度，重申对拼多多、京东和美团的“买入”评级。与小企业相比，我们认为大型互联网公司具备多项竞争优势，例如支持配送网络的完善基础设施、强大的现金储备、更容易进入资本市场、以及庞大的现有用户群。
            
                    风险提示：1）可支配收入减少影响线上购物消费支出；2）消费者行为从线上转回线下；
            
                    3）同业竞争引发关键品类的激烈价格战。
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