东吴证券--汽车行业周报：12月前四周累计零售同比+10%，全面看多【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    每周复盘SW汽车上升1.7%，跑输大盘0.7pct。除了SW商用载客车、SW汽车销售以外，其余汽车子板块呈上升形态，SW乘用车幅度最大。申万一级28个行业中，汽车板块排名第13名，排名居中。估值上，整体有所上升，SW乘用车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE和PB）均低于计算机和传媒。
            
                    景气跟踪销量：12月月21-27日乘用车零售日均销量同比下降，批发日均销量同比下降。12月21-27日乘用车零售销量日均77421辆，同比下降12%，月度累计零售销量日均60211辆，同比上升10%。12月21-27日乘用车批发销量日均64023辆，同比下降14%，月度累计批发销量日均57094辆，同比下降1%。
            
                    库存：11月传统乘用车企业库存+3.5万辆，企业累计库存为-44万辆，渠道库存+26.9万辆，渠道累计库存为400万辆，渠道库存系数为2.4月。
            
                    价格：12月上旬折扣率小幅增加。根据抽样调查原理，我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。12月上旬乘用车价格监控结论：折扣率小幅增加。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率10.98%，环比11月下旬+0.13pct。2）部分车企12月上旬折扣率增加，幅度较大的是一汽奥迪（奥迪Q5Lsportback）+一汽大众+长安福特+东风日产+长城汽车，豪华品牌折扣率降低明显。
            
                    重点关注12月27日，长城汽车发布第三代哈弗H6侧面碰撞试验公告。12月29日，长安欧尚2021款欧尚X7正式上市，售价7.77万起。12月30日，长城汽车宣布与高通达成合作，将率先采用高通SapdragoRide平台，打造高算力智能驾驶系统。12月31日，一汽奔腾奔腾T331.2T车型上市，售价8.59万起。
            
                    ：投资建议：智能电动化浪潮下，中国正经历自主崛起百年机遇，我们坚定全面看多汽车板块。看多汽车板块三大理由：1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河，形成强者恒强的局面。3）新一轮自主崛起将成为未来3年整车股核心主线。
            
                    电动智能车带动自主品牌进一步跨越20万价格带，市占率进一步提升。
            
                    整车板块（长城汽车/长安汽车/吉利汽车/比亚迪/广汽集团/上汽集团），团零部件板块优选核心赛道，智能化（华阳集团/德赛西威/中国汽研）+特斯拉产业链（拓普集团+银轮股份+旭升股份）+单一品类赛道（福耀玻璃+星宇股份+万里扬）。
            
                    风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预
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