川财证券--汽车行业点评：特斯拉国产Model Y正式发售【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                 事件2021年1月1日，特斯拉中国官网显示，国产ModelY车型正式开卖。国产特斯拉ModelY共推出长续航版和高性能版两款车型，其中长续航版起售价33.99万元，较此前预售价48.8万元下调了14.81万元，Performance高性能版起售价为36.99万元，较此前预售价53.5万元下调了16.51万元。预计新车将于1月份正式交付。
            
                 点评定价极具竞争力，直接冲击国内乘用车格局本次国产ModelY的长续航版售价定在33.99万元，性价比突出，在国内市场极具竞争力，甚至有望冲击燃油车市场。相较宝马iX3、奔驰EQC、蔚来ES6/EC6等同级别的电动SUV车型，ModelY具备价格和性能的双重优势。与燃油车中型SUV相比，ModelY的售价介于宝马、奔驰、奥迪、大众等品牌的竞品之间，但考虑到新能源汽车牌照、减免购置税等政策优惠，ModelY的竞争力不容小视，有望直接冲击国内燃油车SUV市场。
            
                 技术引领降本，成本下降空间犹存ModelY与Model3共用75%的零件，随着国产ModelY和Model3产能持续爬坡、规模效应逐渐显现，降本空间较大。相较之前的Model3，ModelY通过改进制造工艺简化了车身结构，提升了车体的一体化程度，加快生产速度，实现了生产成本的大幅降低。此外，电池路线切换有望引领进一步降本，当前国产ModelY采用LG的三元电池，成本相对较高，后续若搭载CATL的磷酸铁锂电池，成本有望进一步下降。
            
                 “鲶鱼效应”再现，或引领整车商业模式变革2019年下半年以来，Model3标准续航版已经历多次调价，每一次降价都带来销量激增，现已成为国内最具性价比的高端中型轿车之一，特斯拉“以价换量”的定价模式作用凸显。ModelY作为Model3同平台延伸且进一步迭代的SUV车型，有望成为继Model3之后的下一个爆款车型。此次国产版发售价较预售价大幅下降，后续随着成本降低，售价仍有进一步下行空间，将持续冲击国内汽车市场，或将引领整车企业商业模式变革。
            
                 高景气延续，关注国产特斯拉供应链特斯拉产销数据亮眼，随着国产ModelY的正式发售与产能爬坡，2021年有望继续保持高增长，建议持续关注特斯拉产业链，相关标的：宁德时代、恩捷股份、翔丰华、拓普集团、三花智控、科达利等。
            
                 风险提示：销量不及预期；安全事故频发；成本下降不及预期。
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