上海证券--传媒行业：内容与渠道方的博弈再度引发关注【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    近日，有关游戏内容方与渠道方分成比例的讨论再度引发了市场关注。从游戏宣发的角度来看，随着用户红利见顶，游戏市场进入存量博弈阶段，新游戏获取用户的方式也日趋多样化。通过传统渠道推荐位引流只是游戏获取用户的方式之一，且其重要性在年轻玩家群体之间日趋衰弱。而无论是买量推广还是通过Taptap 等不分成的新型渠道推广，其在年轻玩家间的认可度都相对更高。此外，一些精品游戏为取得更好的宣发效果还需要配合品牌推广，要在弹幕网站、社交媒体甚至是一些线下渠道投放一定量的软、硬广告，这些额外的宣发开支也完全是由游戏内容方承担的。总的来说，游戏发行商在获取新用户这一过程中所起到的作用正在逐步扩大，而传统渠道在其中的作用变得更加有限，渠道方继续维持以往的高分成比例不利于行业健康发展，长远来看，调低渠道方分成比例是大势所趋。建议继续关注技术领先的游戏公司。
            
                    风险提示：
            
                    监管进一步趋严、行业增速下滑、行业竞争加剧、商誉减值风险。
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