中银证券--家用电器行业周报：11月产业在线数据点评，内外销延续较高景气，龙头集中度提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    上周上证综指上涨2.25%，沪深300指数上涨3.36%，申万家用电器指数上涨3.87%，跑赢上证指数1.62pct。从细分板块来看，上周中信白色家电指数、黑色家电指数、小家电指数、厨房电器指数、照明设备及其他指数分别上涨4.63%、上涨3.87%、上涨1.02%、上涨0.33%、下跌0.34%。
            
                    子板块核心数据追踪：白色家电：奥维云网52周数据显示，空调、冰箱、洗衣机线下渠道零售额分别同比下滑4.76%、下滑14.71%、下滑14.14%；空调、冰箱、洗衣机线上渠道零售额分别同比增长52.38%、增长40.80%、增长46.17%，空冰洗线上维持较高增长。厨房电器：奥维云网52周数据显示，油烟机线下渠道零售额同比下滑0.67%，线上渠道零售额同比增长37.72%。集成灶线下零售额同比增长27.00%，线上零售额同比增长30.84%。小家电：奥维云网52周数据显示，洗碗机、电饭煲、料理机、养生壶、破壁机、扫地机器人线下渠道零售额分别同比增长37.73%、下滑49.44%、下滑51.61%、下滑47.66%、下滑53.82%、下滑20.69%；线上渠道零售额分别同比增长8.71%、增长2.54%、增长13.34%、增长21.23%、增长25.51%、增长17.88%。
            
                    上周产业在线公布了冰洗及油烟机11月数据。1）11月冰箱总销量/内销/外销YOY+30.5%/+10.0%/+64.1%，1-11月YOY+7.3%/-2.6%/+19.9%。品牌方面，1-11月海尔总销量/内销/外销YOY+2.5%/+1.9%/+11.0%，份额YOY-0.9pct/+1.5pct/-0.2pct；美的总销量/内销/外销YOY+20.2%/+11.7%/+29.2%，份额YOY+1.8pct/+2.0pct/+1.3pct；海信系总销量/内销/外销YOY+26.9%/-2.8%/+60.2%，份额YOY+2.2pct/+0pct/+4.2pct。1-11月CR3份额YOY+3.1pct/+3.5pct/+5.3pct。2）11月洗衣机总销量/内销/外销YOY+12.0%/+11.8%/+12.3%，1-11月YOY-5.5%/-5.5%/-5.6%。品牌方面，1-11月海尔总销量/内销/外销YOY-3.6%/-2.6%/-11.2%，份额YOY+0.5pct/+1.1pct/-0.6pct；美的总销量/内销/外销YOY-3.7%/-8.2%/+11.4%，份额YOY+0.5pct/-0.9pct/+3.5pct；惠而浦总销量/内销/外销YOY-2.0%/-4.2%/+5.5%，份额YOY+0.2pct/+0.1pct/+0.4pct。1-11月CR3份额YOY+1.2pct/+0.3pct/+3.3pct。3）11月油烟机总销量/内销/外销分别YOY+14.2%/+1.9%/+36.5%，1-11月分别YOY-2.6%/-6.8%/+4.4%。
            
                    投资建议海外供需不平衡持续，内销复苏仍在不断验证，建议关注估值分位较低或经营环比改善的龙头标的。家电内销受益房地产市场持续回暖，延续稳健增长态势；外销继续受益海外订单转移，带动行业景气度不断回升。
            
                    建议关注：美的集团、海尔智家、格力电器、石头科技、浙江美大、老板电器、小熊电器。
            
                    风险提示1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）海外疫情二次冲击或将影响家电出口；3）家电行业价格战加剧；4）天气因素影响住房施工进程等。
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