东吴证券--有色金属行业点评报告：铜箔，价格再涨1000元/吨，持续推荐【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：
            
                    2021年1月6日，根据鑫椤资讯，全国铜箔价格普涨0.1万元/吨。截止1月6日，6μm、8μm 铜箔价格达到10万元/吨、8.4万元/吨。
            
                    点评：
            
                    标箔与锂电价格同涨，加工费齐升。根据鑫椤资讯，截止2021年1月6日，6、8μm 铜箔价格分别为
            
                    10、8.4万元/吨，较2020年4月涨价9.24%、17.41%。据行业经验判断，受品种、样本、价格滞后等原因影响，鑫椤资讯价格往往较实际略低，企业实际价格涨幅更高；加工费方面，目前6、8μm 铜箔加工费分别在4.5、3.5万元/吨左右，毛利率高达30%左右。
            
                    短期或有进一步涨价预期。据我们产业链调研情况，主流企业目前订单饱满、供不应求，且预期紧张局面短期难以改观，短期进一步涨价的需求强烈。
            
                    供需紧张局面将持续较长时间。供给端生产设备的制造周期较长，以及设备制造商产能受限，导致供给投放低于预期。国内铜箔产能超过50万吨，预计2020/2021年产能扩张分别为3.3/2.9万吨，有一定增长但仍然可控。需求端：消费电子、新能源汽车、5G/IDC 需求快速增长，供需紧张局面将持续甚至加剧。1）电子元器件：2020年10月，我国电子元器件出口金额累计同比15.98%；企业销售利润率大幅回升，2020年3月仅4.22%，10月提高至8.54%。2）新能源汽车： 2020年9/10/11月，我国新能源车产量单月同比48.0%/69.7%/75.1%。11月我国新能源乘用车销量为17.0万辆，同比增长138.7%。3）5G 基建： 2020年1-9月，我国建成5G 基站48万个，我们预计2020-2022年全年完成5G 基站建设70/90/100万个。
            
                    投资建议：由于下游需求全面好转，且部分设备产能可以相互转化，因此铜箔行业整体看好，相关标的：超华科技、诺德股份、嘉元科技。
            
                    风险提示：原材料价格上涨超预期；新能源汽车产业政策不达预期。
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