长城证券--交通运输行业周报第2期：快递20年单量超预期，21年或维持高增速【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    快递业务量 2020年略超预期，2021年预计维持高增长。今年 1月 4日全国邮政管理工作会上，国家邮政局局长马军胜汇报 2020年快递行业经营数据统计以及 2021年业绩预期。根据初步测算，2020年我国快递业务量同比增长 30.8%至 830亿件，增速同比提升 5个百分点略超预期，主要系疫情加速网购渗透。收入层面，行业业务收入同比增长 16.7%至 8750亿元，增速同比下调 7个百分点。随着疫情影响叠加龙头下沉，行业集中度加速提升，低端电商件的价格战进入头部公司之间竞争的新阶段。2020年行业单票收入约为 10.54元，大幅下调 10.68%，价格竞争显著加剧，加速了将市场份额从中小快递公司手中收回的进程。邮政局亦发布 2021年业绩预期，业务量预期同比增长 15%左右至 955亿件，增速有所回落但维持高位，预计与疫情常态化防控后线上购物习惯渗透有所放缓相关；业务收入则同比增长 12%左右至 9800亿元。竞争格局方面，去年 1-2月顺丰凭借通达系阶段性退出抢占市场的情况预计难以再现。在即将到来的春节，除长期坚持春节运营的邮政、顺丰、京东物流等外，通达系五家、德邦、极兔等快递企业均宣布“春节不打烊”，在疫情大规模爆发概率较小的背景下，预计春节期间业内竞争维持常态。未来通达系之间的竞争或进入比拼融资能力阶段，而高端件、大件重件等差异化方向格局显著好于整体。从单量结构来看，农村市场与制造业去年表现亮眼。其中农村地区收投快递超 300亿件，同比增幅高于城市 20个百分点以上，农产品为主要增量来源，邮政局保守测算全年农产品贡献超百亿件快递业务量；制造业进入快递业服务范畴，快递参与运输飞机发动机，针对生产企业推出的快递产品销售比重预计随着定制化、柔性化生产逐步渗透而持续提升。农产品与制造业复杂精密零部件的运输更考验快递产品服务质量，预计在未来出现大件重件差异化竞争，建议关注顺丰控股与德邦股份。
            
                    风险提示：疫情控制程度低于预期；大规模疫情爆发导致物流收派受限；
            
                    疫情导致消费能力下滑；电商对快递单量转化能力低于预期。
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