克而瑞证券--房地产行业投资机会梳理：“B”评级房企系列之美元债一级投资机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本次梳理投资机会是利用Bloomberg 中的房企美元存量债数据整理出2021年前两个季度将要到期的美元债券，同时从一月以来房企发行美元债的情况来看，目前一级发行票息有走低的趋势，房企以低成本资金置换目前现存的高成本债务的意愿增加，因此我们也考虑了公司在前两个季度预计可赎回、可售回的美元债。
            
                    整理出相关债权数据后，结合新发美元债只能用于“借新还旧”的政策要求，回溯至2020年第四季度（不早于8月），测算并剔除已提前募集资金偿还一季度到期债券的情况，来梳理穆迪主体单“B”评级系列房企前两季度的美元债投资机会。
            
                    测算中涉及的房企预计到期的美元债存量金额经过Bloomberg、Wind 以及公司公告的交叉验证，公司公告所提及的提前赎回行为皆经过检验，相关涉及提前赎回的债券剩余金额以公司最新公告以及Bloomberg 数据所对应的金额为本次报告最终结果。
            
                    经过梳理，一季度有投资机会的“B”评级系列房企，我们建议关注合景泰富集团、中骏集团控股、中国奥园、新力控股集团、大发地产，相关房企的详细投资机会梳理请见正文。
            
                    二季度有美元债赎回或到期，一季度存在发行机会的“B”评级系列房企，我们建议关注金科股份、融信中国、佳源国际控股、景瑞控股、力高集团、银城国际控股，相关房企的详细投资机会梳理请见正文。
            
                    另天誉置业虽然于一、二季度无美元债到期，综合其存量债二级市场收益率及公司的额度情况考量，我们仍推荐关注公司存在的投资机会。
            
                    关于“B”评级系列房企第三、四季度美元债的到期、赎回、售回规模详细数据请联系分析师获取。
            
                    风险提示：企业融资风险、数据风险、信用风险，详细内容请见本报告P6的风险提示部分。
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