东吴证券--金融行业零售金融追踪：如何理解央行放开信用卡利率区间管制？【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    信用卡如何收取利息？ 生息资产 50%以上+年化利率约 15%。 前期在数字金融专题报告中梳理过， 信用卡的盈利模式是利息+手续费。 对 于利息部分， 刷卡后在免息期内还款就无需支付任何利息（最长约 50天）， 但超过免息期后仍然没有偿还的金额需要计息，分两类情形： ①循环族： 用户任由该部分金额自然计息循环， 即“透支利率”，央行 2016年 4月发布的《关于信用卡业务有关事项的通知》中规定，透支日利率的 区间为 0.035%~0.05%， 简单对应年化利率约 12.775%~18.25%。实操中，大 部分银行普遍采用每日 0.05%的上限计息， 并且按月计复利（具体规则参考 表 1）。本次政策就是取消这种情形下的利率区间限制。 ②分期族： 用户向银行申请分期还款（ 3期/6期/12期等）， 这种情形下银行 将欠款等额分期，并在每期还款中加收手续费，本质也是利息。对于分期还 款，央行没有规定利率区间，不同银行、不同期数、不同时段的定价会有差 异，不过我们抽样测算 IRR， 看到年化利率约 15%（参考表 1）。
            
                    商业银行报表中，信用卡贷款余额指用户全部的欠款，但其中很大一部分 不产生利息，而报表通常不披露具体的生息资产比例。 根据招商银行财务 报告单独披露的信用卡利息收入及贷款余额， 如果假设信用卡生息部分的 平均收益率为 15%，可以估算出生息资产比例约 57%~60%（表 2）。 此外， 信用卡还贡献交易手续费，计入银行的手续费净收入，但规模相对小。
            
                    为何取消信用卡利率区间管制？推进利率市场化的必要步骤。 在 2016年上一版本的政策中，央行取消了当时统一规定的信用卡透支利率 标准， 转为实行区间管理，并且明确表示“待时机成熟再全面实施市场定 价”。因此， 本次取消信用卡透支利率区间限制，从监管方向上符合预期， 属于利率市场化改革的必要步骤。 近几年，我国利率市场化改革持续推进。目前在贷款端， 定价围绕 LPR 波 动，打破了此前长期存在的对公贷款隐性下限（基准利率 9折）， 零售业务 中的消费贷也基本市场化定价，信用卡利率本次取消区间限制后也全面实 现了市场化定价。存款端的定价仍受限制，目前依然要参考存款基准利率， 由央行通过自律机制来管控浮动上限。
            
                    信用卡利率放开限制后对银行有什么影响？头部零售银行受益。 我们判断，大部分信用卡用户对 0.05%的透支日利率不敏感，因为多数用户 通常是由于现金流紧张，无法全额还款而产生透支利息，这和主动借款、主 动对比利率价格的“现金贷”需求不同。 放开利率区间管制后，考虑信用卡 市场竞争激烈，我们预计商业银行不会大范围提高利率，但可能对部分风 险表现较差的客户提价，以实现风险与收益匹配。反之亦然，部分银行可能 会对优质客户降价，突破此前的利率下限，但优质客户的生息资产比例更 低，所以实际影响预计有限。总体上，招商银行等头部零售银行能够对信用 卡业务更灵活定价，更受益利率市场化。
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