山西证券--轻工制造行业周报：纸浆期货主力合约屡创新高，木浆系开启2021首轮涨价潮【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1月 8日，上期所纸浆期货主力合约 SP2103盘中涨停，涨幅为 4.99%，报 6356元/吨，再度刷新 2018年 11月上市以来最高记录。从供给端来看，针叶浆近两年供应相对偏紧，利于后期浆市行情；最严“限塑令”催化纸杯、纸包装替代需求，白卡纸集中度提升利好龙头纸企。从需求端来看，新冠疫苗规模上市并接种利好下游复苏。对于生活用纸而言，公共卫生事件影响仍在，由于冬季呼吸道传染病进入高发期，国内多地发生散发病例，疫情反弹风险加大，因此生活用纸消费需求有望保持。此外，最严“限塑令”颁布，纸杯、纸吸管、纸包装盒等需求有望增加，白卡纸显著受益。
            
                    文化纸主要受益于建党 100周年，党政类出版刊物公文需求大幅放量。
            
                    投资建议：近期市场对纸价看涨预期强烈，但从库存、订单情况等指标来看，目前基本面改善迹象尚不明显，面对春季躁动行情需要谨慎应对，建议持续关注终端纸品涨价落实程度、下游采购意愿和订单成交情况以及库存去化情况。龙头规模纸厂拥有资金及技术优势，纷纷投资建设新的原料生产基地，自有浆产能充足，不仅无惧成本上涨压力，而且相对中小纸厂利润空间提升，未来市场份额有望进一步向头部集中，龙头企业议价能力得到提升，提价策略有望顺利落地。建议关注龙头纸企太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业。
            
                    市场回顾
            
                    本周，上证指数上涨 2.79%，报收 3570.11点，SW 轻工制造指数上涨2.62%，在申万 28个一级行业中排名第14。
            
                    分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：造纸（+7.92%）、文娱用品（+3.32%）、珠宝首饰（+0.70%）、家具（-1.39%）、包装印刷（-3.20%）、其他轻工制造（-10.52%）。
            
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