太平洋--建筑行业周观点：碳中和、绿色低碳大背景下，减隔震、装配式长逻辑更加确定【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2020年99月以来我国数次强调碳中和目标，确立绿色低碳循环的发展方向。去年9月习主席在第七十五届联合国大会一般性辩论上发言确立我国“二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和”的长期目标。后于12月的中央经济工作会议中再次强调该目标，并鼓励有条件的地方率先达峰，提出加快调整优化产业结构、能源结构，开展大规模国土绿化行动等多重发力方向。同月的中央全面深化改革委员会第十七次会议中，就解决我国资源环境生态问题，提出建立健全绿色低碳循环发展经济体系，促进经济社会发展全面绿色转型的重要指示。近日央行工作会议中，围绕碳中和进行金融方向重大部署，确定完善绿色金融政策框架和激励机制。
            
                    就中观建筑业而言，我们认为碳中和的长期发展目标将促进绿色建筑持续扩张与提质，主要受益板块包括减隔震与装配式。在绿色建筑评价标准中，一方面在安全耐久评分项中第一条即为抗震性能评分，明确采用基于性能的抗震设计并合理提高建筑的抗震性能可评分10分，另一方面在建筑结构材料与构件方面，符合相关规定的建筑结构总评分分值为10分。从设计角度讲，在建筑抗震方面，传统的抗震方式主要为增加钢筋水泥用量的房子，从绿色耗能角度来看并不符合其发展方向，而减隔震技术的使用尤其是隔震支座，不仅可以保障抗震性能大幅提高满足设计标准，同时节约上部结构的钢筋水泥用量，符合绿色节能发展方向，此外配合装配式混凝土结构使用，保障其改善节点薄弱问题，实现建筑节能+抗震双赢。
            
                    投资建议：应重视建筑业的结构性投资机会，建议关注建筑减隔震（根据我们减隔震专题一至六，减隔震市场空间约年均440亿，其中功能性或经济性需求空间约240亿，不论短期还是长期空间均较为可观）与装配式等工业化新方向，具备长期发展潜力，我们认为应当重点关注。
            
                    第一条主线，今年疫情期间暴露出的公共资源短板问题正逐步解决，基于民生工作的基建补短板有望加速推进，建筑工业化已然成为当下最确定投资方向，减隔震作为防灾减灾的重点领域，立法落地预期较强的背景下，我们测算约440亿行业空间待释放，相关标的如震安科技、天铁股份；钢构标的鸿路钢构、精工钢构。第二条主线，龙头企业在手订单充裕，业绩保障性较高，叠加海外复苏预期，基建持续改善下的投资机会，重点标的有中国建筑、中国铁建、中国中铁，设计标的华设集团；大宗上涨下的专业工程板块投资机会，标的中材国际。
            
                    地方债跟踪截至11月末，已发新增地方政府债券44945亿元，其中，一般债券9479亿元；专项债券35466亿元，其中11月无新增债券，均为再融资债券。按省份，广东、山东、江苏新增地方政府债券最多，分别为3005.82/2929.18/2576亿；按投向，市政建设、交通运输、科教文卫社会保障最多，分别占27.72%、21.16%、20.32%。
            
                    上游数据跟踪：好于往年水泥：全国开工率39.55%，环比-2.55pct，同比+4.80pct。水泥出货率59.8%，环比+0.54pct，同比+3.02pct。
            
                    挖机：12月小松挖机中国区开工小时128.7小时，环比/同比分别-7.6/+4小时。12月国内挖掘机销量同比增长58.5%，虽然环比季节性放缓，但较去年同期提升达37.8个百分点。
            
                    风险提示：基建投资下滑；《建设工程抗震管理条例》落地不及预期；海外投资风险。
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