华金证券--证券行业：市场持续火热，板块春季行情躁动中【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    事件：1月12日，券商Ⅱ（申万）上涨7.14%（沪深300+2.85%、万得全A+2.12%），市场情绪点燃，板块内涨幅前三：招商证券涨停，中信证券+9.39%，中金公司+8.23%。此外，东方财富上涨15.59%。港股方面，招商证券H+7.64%、中信证券H+8.40%、中金公司H+6.15%。
            
                    市场景气度高涨：进入1月份以来，市场情绪持续火热，主要指数均创五年来新高，其中上证指数时隔五年重新站上3600点。虽然市场整体呈现出“指数强，个股弱”、“少数大票涨，其他股票跌”的现象，两市成交活跃度不减。1月份7个交易日两市成交额均在万亿以上，日均1.18万亿元，较2020年1月的日均6996亿元增长68%，较2020年12月的日均8142亿元增长45%。
            
                    公募新发持续火爆，提供流动性呵护：公募基金销售火爆延续，截至1月11日，（以基金成立日计）新发基金规模1179.48亿元，同比大增199%，单只规模均值49.15亿元，同比+49%。11日当天，27只基金同步发行，5只“日光基”南方阿尔法、富国价值创造、工银圆丰三年、博时汇兴回报一年持有和易方达战略新兴合计募得超过1400亿元，其中南方阿尔法配售比11.27%，成为2021年以来配售比例最低的产品。居民理财向基金转移的趋势十分明朗，为市场提供了重要的流动性支持。
            
                    北上资金驰援，为行情添柴加火：1月12日北上资金净流入84.45亿元，本月累计净流入284.66亿元。每次行情的演绎或多或少都有北上资金的身影，我国宏观经济复苏态势更为确定，人民币升值提升A股资产吸引力，外资持续流入亦可为行情持续添柴加火。
            
                    市场景气度提升+政策红利释放，板块估值与业绩有望双升：市场交投活跃度提升直接利好券商经纪业务，强经纪促两融，1月以来两融余额已站上1.67万亿，同比+59%。全面注册制呼之欲出，大投行业务崛起。政策红利的持续释放，使得板块进入新一轮成长期。头部券商的资本实力更强，综合治理更完善，将有望持续受益政策红利倾斜。
            
                    投资建议：板块估值/业绩与市场景气度密切正相关，目前市场交投活跃度高涨，流动性驰援下，板块行情有望持续演绎。推荐中信证券、海通证券，建议关注东方财富与中金公司。
            
                    风险提示：货币政策收紧，市场景气度下行。
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