中泰证券--医药生物行业周报：2020年度业绩前瞻：关注业绩超预期的机会【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周观点： 医药板块走势良好， 2020年度业绩预告陆续出炉，重点关注业绩增速较快 的子行业和公司。 本周医药生物行业上涨 2.88%，处于 28个一级子行业 第 14位。子板块中，生物制品、医疗器械、中药、医药服务均上涨，涨幅 分别达到 6.37%、 4.35%、 4.30%、 4.16%；化学制药、医疗商业下跌，幅 度分别为 0.48%、 0.87%。 本周上市公司 2020年年度业绩预告陆续披露， 医药行业企业表现继续亮眼，美迪西（ +85-100%，归母净利润增速，下同）、 长春高新（ +70%-80%）、东方生物（ +1795.10%）、以岭药业（ +90%-110%） 等均实现较高增长。
            
                    我们对重点公司年报业绩进行了前瞻，建议重点关注 以下板块： （ 1）疫苗板块，大品种密集上市，行业迎来快速发展，智飞生 物（ +35%-45%）、康华生物（ +128%）、万泰生物（ +211%-259%）等， 2021年部分企业新冠疫苗将迎来业绩兑现，高增长有望延续； （ 2） 相关 核酸诊断器械及第三方检验中心，包括诊断试剂、监护仪、呼吸机等生产 企业， 如凯普生物（ +117%-167%）、万孚生物（ +75%-85%）、蓝帆医 疗（ 512%-614%）、迪安诊断（ +215%-225%）、金域医学（ +250%-275%）、 鱼跃医疗（ +120-130%）等； （ 3） CRO/CDMO/API 板块高景气持续， 有 望 交 出 靓 丽 业 绩 ， 药 明 康 德 （ 经 调 整 +30%-40% ） 、 康 龙 化 成 （ +100%-120%）、凯莱英（ +30%-40%）、药石科技（ +30%-40%） 、 司太立（ +47%-65%）、天宇股份（ +35%-45%）、 普利制药（ +30%-40%） 等； （ 4）医疗服务板块， 疫情影响下刚需持续，业绩强势恢复，如爱尔眼 科（ +25%-30%）、通策医疗（ +4%-10%） 等。 此外，随着疫情好转， 2021年制药企业业绩有望迎来快速恢复， 创新药企重点品种纳入医保后有望迅 速实现放量，继续重点推荐。
            
                    长期来看，医药板块的分化，头部集中，创新驱动发展的趋势不会变化， 龙头企业强者恒强，因而我们持续强调精选赛道，优选龙头。 我们认为， 医药行业政策变革持续、疫情常态化时代下，创新诊疗手段谈判、常规用 药和耗材带量采购、医保控费等政策将持续深化，行业结构性调整长期存 在，产品、技术、服务、渠道等多维度创新才能带来持续机会。 我们从创 新升级角度，寻找变革中的长牛品种，持续推荐“六个方向”： 1）创新药 及其产业链：创新引领未来，未来 3-5年将是国内创新药密集上市阶段，看好具备全球创新力的头部药企恒瑞医药、中国生物制药、复星医药、信 达生物、 贝达药业、 君实生物等；伴随创新蓬勃发展的创新药产业链龙头 企业药明康德、康龙化成、泰格医药、凯莱英等。 2）医疗服务：刚性需求 下高景气持续，服务创新持续拉动需求升级，看好竞争壁垒较高、成长路 径清晰的医疗服务龙头公司爱尔眼科、通策医疗等。 3）创新疫苗：国产创 新品种持续获批放量，推动消费升级，看好智飞生物、康泰生物等。 4）特 色原料药：看好政策变革下，全球产能转移+产业创新升级带来的长期发展， 看好普洛药业、司太立、天宇股份等。 5）创新器械：看好创新驱动下的进 口替代，如迈瑞医疗、安图生物、南微医学等。 6）连锁药店：分化整合+ 处方外流，院外零售渠道价值重估，行业长周期景气值得期待，看好大参 林、益丰药房等。
            
                    重点推荐个股表现： 1月重点推荐： 恒瑞医药、药明康德、智飞生物、康 龙化成、凯莱英、安图生物、药石科技、司太立、九强生物；本周平均上 涨 0.94%，跑输医药行业 1.95%。
            
                    风险提示：政策扰动风险、药品质量问题。
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