万联证券--有色行业周观点报告：新一轮景气可持续，能源和工业双星闪耀【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行情回顾：上周有色指数上涨10.84%,一级行业指数中排名第1，跑赢沪深300指数5.39pct；有色金属板块除铅锌、钨外全线上涨，锂板块和镍钴锡锑上涨超过18个百分点；其中，天齐锂业、中矿资源、寒锐钴业、西部矿业、南山铝业、江西铜业涨幅高于20%，。
            
                    ST刚泰、西部超导、国城矿业跌超14%金属追踪：价格方面，上周金属价格，基本金属除伦铝、伦铅和沪铝外均上涨，贵金属价格涨跌互现。其中，伦铜价格上涨3.44%，伦铝价格下跌0.49%，沪铜价格上涨3.59%，沪铝价格下跌0.36%。库存方面，上周基本金属库存，伦市除镍外均去库、沪市除铜、镍外均季节性累库，其中伦铜库存下跌3.2%，伦铝库存下跌2.3%，沪铜库存下跌5%，沪铝库存上涨5.0%。
            
                    其他金属价格，上周钴价和锂产品价格继续上涨，其中，磷酸铁锂上涨2.60%至每吨39,500元，电池级碳酸锂上涨11.54%至每吨58,000元，小金属价格和稀土价格整体也有小幅上涨宏观经济：欧美二次疫情影响减缓。欧盟区11月零售销售指数同比由正转负，但11月失业率低于前值出现下行，12月PMI、PPI高于前值；美国11月制造业新增订单有所下降，进入12月后PMI和领取失业金人数向好。欧美的二次疫情的影响逐渐减缓。国内经济修复趋势维持常态化。国内财新PMI指数较前值下降但仍在荣枯线上，外汇储备较前值上升，国内经济修复趋势维持常态化。
            
                    周核心观点及投资建议：新能源和工业双星闪耀，金属价格表现持续印证我们2021年年度策略关于“新一轮景气可持续”的判断。上周有色板块大幅上涨，我们维持年度策略观点，有色板块估值具备吸引力，周期上行和企业业务增长、能力提升提供推力，我们看好有色板块2021年相对和绝对收益，顺周期推荐相关成长性公司。
            
                    具体而言，锂周期见底向上，重点推荐资源、锂盐和锂电池业务处于增长新起点、锂盐加工优势进一步巩固的锂业企业；铜价受益于低位库存、供给有序和疫后复苏，重点推荐矿铜项目高质量增产，具备低位并购+高位勘探扩产能力的alpha矿铜企业；电解铝盈利能力有望高位维持，推荐电解铝产能封顶背景下具备扩产能力的电解铝企业；通胀预期还有较大空间，但实际利率下行空间缩小，黄金慢牛行情。
            
                    风险提示：经济恢复进度不及预期；全球宽松货币政策转向；金属价格下降；行业及企业竞争格局改善不及预期
8b7b8240-252c-478b-af60-dd037442eea5.pdf