东吴证券--钢铁行业跟踪周报：钢耗国内淡季vs海外需求增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    国内钢材市场全面步入淡季。 随着气温下降，国内钢材需求步入全面淡 季，近两周跟踪的现货成交量、钢贸出货量明显回落，加之流通环节追 涨情绪退潮，钢价大幅回调。不过与此同时，供给端也有所收缩，目前 除冷轧外，几乎所有品种开工率呈现缓慢回落态势，由此导致淡季库存 增幅并不大，弱于去年，社会库存同比增速预计在 1月底有望转负。 海外需求持续上升。 相比国内而言，海外钢铁需求旺盛，目前跟踪的几 乎全部海外主流钢材价格均呈现上升态势，包括上游原材料如废钢等近 期亦大幅补涨，目前已经逼近国内价位；海外成品钢材价格已经高于国 内 100美元/吨， 预计后续海外需求将对国内形成支撑。我们认为后续几 个月均会面临国内需求淡季与国外需求上升的博弈，维持后续几个月钢 价窄幅震荡运行的判断。 钢铁四季度业绩相对乐观。
            
                    四季度虽然铁矿石涨幅较大，但大部分钢材 品种仍能覆盖成本上升，特别是冷轧、热轧、特钢等利润大幅扩张。我 们维持四季度钢铁公司业绩同、环比改善的判断； 维持 2020年中提出 的钢铁业绩同、 环比连续 5-6个季度改善的判断。 继续看好制造业上游核心资产： 板材和特钢。 1）估值历史低位， 叠加 制造业复苏、 海外经济回升，板材及特钢行业基本面中去改善； 2） 优选 具备全球竞争力，以及兼具成长性的核心资产： 宝钢股份（汽车板龙头）、 中信特钢（轴承钢龙头）、久立特材（不锈钢管龙头）， 关注港股天工国 际（工模具钢与高速钢龙头）、 河钢资源（ 稀缺的铁矿石标的）、 新钢股 份、鞍钢股份、华菱钢铁等。
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