渤海证券--非银行金融行业周报：市场成交维持高位，关注基本面支撑下券商价值【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场表现
            
                    上周，上证综指下跌0.10%，申万非银指数上涨0.04%，行业跑赢大盘0.14个百分点。非银子板块中，证券板块下跌0.98%、保险板块上涨1.66%、多元金融板块下跌1.79%。个股方面，剔除新股和次新股后非银板块跌多涨少，涨幅排名前三的为法尔胜（+12.01%）、宝德股份（+11.53%）、安信信托（+6.85%）。估值方面，截至1月14日申万证券（III）市净率（LF）为1.98倍。
            
                    行业要闻
            
                    证监会拟修订证券市场禁入规定；四部门联合发布《关于印发金融机构债权人委员会工作规程的通知》；交易商协会：完善做市业务制度，助力银行间债券市场流动性提升；银保监会、央行：商业银行不得通过非自营网络平台开展定期存款和定活两便存款业务。
            
                    重要公司公告
            
                    中金公司（601995）：中国国际金融股份有限公司于近日收到中国证券监督管理委员会《关于同意中国国际金融股份有限公司向专业投资者公开发行次级公司债券注册的批复》。根据该批复，中国证监会同意公司向专业投资者公开发行面值总额不超过200亿元次级公司债券的注册申请；华西证券（002926）：华西证券股份有限公司近日收到股东都江堰蜀电投资有限责任公司函告，截至本公告日，蜀电投资持有本公司股份50,794,809股，全为无限售条件股份，占本公司总股份的1.94%。自2021年2月5日至2021年8月4日止，蜀电投资计划通过集中竞价交易或大宗交易方式减持本公司股份50,794,809股（占本公司总股本比例1.94%）；第一创业（002797）：持有第一创业证券股份有限公司股份177,435,869股（占本公司总股本比例4.22%）的股东浙江航民实业集团有限公司计划自本公告披露之日起3个交易日之后至2021年5月10日以集中竞价、大宗交易方式减持本公司股份不超过53,849,976股，占本公司总股本比例不超过1.28%。
            
                    投资建议
            
                    上周，申万证券Ⅲ指数下跌0.98%，跑输沪深300指数0.31个百分点。市场成交额继续维持高位，日均股基成交额12197.08亿元，环比前一周下降3.86%。截至1月14日沪深两市两融余额16826.64亿元，相比前一周最后一个交易日增加100.64亿元，市场保持交投活跃直接利好券商业绩。
            
                    1月16日，第二十五届中国资本市场论坛在北京举行，论坛总结了中国资本市场30年来的成就和经验，展望了未来的发展方向和目标。全国政协经济委员会主任、中国证监会原主席尚福林表示资本市场是规则导向的市场，离不开健全的基础制度保障。“十四五”期间要持续加强资本市场基础性制度建设，以增强市场功能建设为重点，以注册制为改革抓手，带动上市、发行、交易、持续监管等一系列基础性制度改革。另外，表示要充分发挥资本市场财富管理功能，要继续大力发展专业机构投资者，壮大中长期投资力量，提高国内储蓄转化为投资的效率；要继续扩大市场开放，进一步丰富投资渠道，加大互联互通机制建设；要健全市场价格发现功能；要做好投资者合法权益保护。我们认为，随着资本市场基础设施建设的不断完善，证券行业将进入新一轮发展阶段，政策红利打开券商长期业绩增长空间，形成对券商估值的重要支撑。
            
                    券商板块上涨的驱动因素主要包括资本市场改革、流动性以及A股市场上涨带动的β属性，在资本市场深化改革进程中，以上因素都将得到兑现。政策面上，监管层继续推进资本市场全面改革深化，未来政策利好将延续，拓宽券商业务空间；基本面上，政策红利下券商业绩继续保持高增长，盈利能力改善支撑估值中枢上移。我们维持对行业的长期看好，龙头券商凭借雄厚的资本实力和风控能力，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下将最直接受益。建议关注优质龙头券商的投资价值，推荐中信证券（600030.SH）、华泰证券（601688.SH）。
            
                    风险提示：市场波动风险，政策推进进展不及预期
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