中银证券--建筑行业1~2月数据点评：开工与投资数据偏弱，竣工与地产数据走强【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    投资数据：1-2月份投资增速疲软，地产投资保持较强韧性：1-2月固定资产投资 4.5万亿，同增 35.0%，比 2019年同期复合增速为 3.5%。其中制造业、基建、地产开发投资完成额分别为 1.3、1.2、1.4万亿，相比 2019年同期复合增速分别为-3.0%、-0.6%、7.6%，按同口径增速算，环比上月-12.7pct、-3.8pct、0.8pct。2021年 1-2月投资增速整体比 2020年 12月有较为明显下滑。从结构来看，地产 1-2月增速继续领先制造业和基建，成为拉动投资数据的重要分项。我们认为 1-2月份疫情小幅反弹或对经济有一定影响导致投资数据表现相对疲软。
            
                    基建投资：1-2月基建投资延续偏弱走势，或与经济整体复苏有关：1-2月基建投资 1.16万亿，较 2019年同期复合增速为-0.6%，比 2020年 12月下降 3.7pct。其中电力、交运、公用分别完成投资 0.19、0.43、0.54万亿元，较 2019年增速分别为 8.4%、-4.3%、-0.3%，环比 2020年 12月分别下降 6.8、-0.6、4.7pct。1-2月基建数据继续延续前几个月偏弱走势，并且在交运和公用有较为明显的下滑，电力投资表现较强。我们认为基建数据走弱或与经济复苏力度加大，各地方政府托底意愿减弱有关。预计 2021年经济进一步复苏，基建投资数据将保持低位稳定。
            
                    土地成交：1-2月总体呈现供给收紧需求偏强的态势：1-2月 100大中城市土地成交规划建面合计 1.27亿平，同减 17.8%，成交楼面均价 3,501.0元；供应面积 1.20亿平，挂牌楼面单价 2,465.6元。总体看，1-2月份土地成交呈现供给收紧，需求偏强的走势，成交楼面均价达到 3,501.0元，溢价率达 42%。或许与 2020年底房地产销售量价快速提升有关。
            
                    地产施工：新开工增速不及预期，竣工增速保持增长：1-2月份房地产新开工和竣工面积分别为 1.7、1.4亿平，较 2019年同期复合增速为-4.8%、6.9%，环比 12月同口径增速分别下降 13.7、5.6pct；竣工数据仍实现较高增速表现好于新开工数据。主要原因或为受 2020年底房地产市场价格提升影响，商品房交易量飙升，交房需求下竣工面积明显提升。
            
                    地产销售：量价同步较快增长：1-2月商品房销售面积 1.7亿平，较 2019年同期复合增速 11.0%，环比 2020年 12月同口径增速提升 6.3pct，增速提升幅度明显。平均销售单价 11,030元/平，平均增速 10.2%，环比上月+5.4pct。1-2月商品房成交总体呈现量价同步快速增长的态势，我们认为这是导致 1-2月份竣工面积增加的原因
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