平安证券--基本面“惊喜”有限，长端利率或下探前期低点【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    节后PMI如期反弹，内外需复苏均较强劲3月制造业PMI为51.9%，较上月回升1.3个百分点。回顾2015年以来春节在2月的5年，3月PMI平均环比反弹1.0个百分点，因此本月PMI数据既符合春节后复工反弹的季节性特征，也反映了在排除前期疫情干扰后，经济复苏环比略偏强劲。从结构上看，生产指数较上月提高2.0个百分点，看似与3月高炉开工率持续走弱并不一致,楷体 但如果从春节前后的农历口径看，高炉开工率表现符合季节性特征，下行与高炉定期检修有关；需求方面，新订单较上月提升2.1个百分点，显示内需复苏较年初有所提速，同时进口和采购量指数回升，产成品库存下滑，指向企业依然处于主动补库存周期，短期内生产端支撑动力较足，预计一季度GDP增速或突破20%。
538f5fe9-2969-46a0-a8b8-52d3ee54d248.pdf