东吴证券--汽车行业点评报告：4月整体批发同比+10.5%，新能源渗透率持续提升【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    行业整体概览： 芯片短缺+同比基数影响下， 4月产批表现符合我们预 期。 乘联会口径：狭义乘用车产量实现 165.8万辆（同比+8.9%，环比- 9.1%），批发销量实现 165.9万辆（同比+10.5%，环比-9.8%），零售销 量实现 160.8万辆（同比+12.4%，环比-8.3%），其中新能源乘用车产量 实现 19.1万辆（同比+195.4%，环比-0.6%），批发销量实现 18.4万辆 （同比+214.2%，环比-8.7%），零售销量实现 16.3万辆（同比+192.8%， 环比-12.0%）。芯片短缺影响持续作用背景下，考虑去年同期疫情影响 大幅降低，生产基本恢复正常，销售及终端零售恢复略显滞后的基数影 响，行业产批零售涨幅回落，产量同比涨幅低于批发销量以及零售。 4月新能源汽车渗透率 11.09%，环比+0.1pct，涨势较好。 展望 2021年 5月：芯片影响持续叠加去年高基数双重因素作用，我们预计行业整体产 批涨幅为-3%~3%。 车企层面产销： 根据乘联会详细数据统计： 大部分车企产批同比为正， 主要系去年同期疫情影响依然存在，奇瑞汽车表现最好，产批同比分别 为+121.05%/+108.66%；上汽通用表现最差，产批同比分别为-28.85%/- 26.71%。
            
                    批发销量同比增速为正且小于 10%的为广汽本田+东风日产+ 华晨宝马+长城汽车，上汽通用+长安福特+一汽丰田+上汽大众+一汽大 众+吉利汽车批发销量同比依然为负。产量来看，上汽通用+东风日产+ 一汽大众+吉利汽车+一汽丰田同比为负，上汽大众+长安福特+北京奔 驰+广汽本田+华晨宝马+长城汽车同比增速为正但小于 10%。
            
                    价格层面： 4月乘用车价格监控结论：折扣率小幅增长。 1）剔除新能源 的乘用车整体折扣率 10.60%，环比 4月上+0.12pct，长城汽车重点车型 中坦克 300维持无折扣，欧拉黑猫和欧拉好猫折扣率持平；哈弗初恋/第 三代哈弗 H6/哈弗大狗折扣率环比为+1.02pct/+0.66pct/+0.35pct；第二代 哈弗 H6折扣收紧，环比为-0.24pct。吉利汽车重点车型中星瑞维持无折 扣 ， 博 越 / 领 克 01/ 领 克 05/ 领 克 06折 扣 率 环 比 为 +0.11pct/+0.05pct/+0.77pct/+1.54pct。 2）多数车企 4月下折扣率增加， 幅度较大的是一汽捷达+东风本田+长城汽车（ Wey 品牌各车型）。 投资建议： 业绩为王，优中选优。 鉴于市场风格转变+板块估值处于历 史高位+行业处在百年变革中， 2021年汽车板块投资策略从全面看多转 为优中选优。符合优中选优的个股标准： 1）已经积极应对变革能够在 未来产业中有明确地位； 2） 2021-2022年处于明确向上的业绩周期； 3） 业绩增长能够很好消化估值。 整车板块优选新车周期明确向上且积极应 对电动智能转型的优秀民营企业：推荐长城汽车+吉利汽车。零部件板 块优选未来在电动/智能赛道有自身位置且业绩向上周期：推荐福耀玻 璃+拓普集团+中国汽研+德赛西威+华阳集团+华域汽车，关注星宇股 份。
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