川财证券--新经济产业链周报：阿里巴巴发布财报，关注疫情下跨境电商规模增长【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    互联网媒体板块：本周互联网媒体板块上涨2.51%，高于大盘上证综指2.09%的涨幅。互联网媒体方面，5月13日，哔哩哔哩发布截至2021年3月31日的第一季度未经审计的财务报告。数据显示，B 站一季度营收为39.0亿元，同比增长68%；净亏损9.1亿元，同比扩大69%。其中，增值服务业务贡献营收15.0亿元，同比增值89%，占营收比重达38%；游戏业务收入稳定增长，一季度实现营收11.7亿元，同比增长2%，占比下降至31%；公司广告和电商业务营收实现较大幅度增长，一季度广告业务收入达7.1亿元，同比增长234%，占比上升至18%，电商及其他业务实现营收5.2亿元，同比增长230%，占比为13%。同时公司毛利率实现上升，收入端多渠道建设促进公司流量红利持续释放，一季度公司毛利率达24.0%，同比上升1.1pct。
            
                    用户规模保持较高增速，用户粘性持续提升。B 站用户规模持续上升，数据显示， B 站月均活跃用户规模实现较快增长，一季度月活用户数达2.23亿人，同比增长30%，较2020年第四季度环比增长9%，其中移动端月活用户数达2.09亿元，同比增长33%。同时B 站用户粘性也呈上升趋势，一季度用户付费率进一步提升至9.2%，月均付费用户数达2050万，用户日均使用时长达82分钟。
            
                    电商及服务板块：本周电商及服务板块上涨2.42%，高于大盘上证综指2.09%的涨幅。电商及服务方面，5月13日，阿里巴巴发布2021年第四季度及全年财报数据显示，公司2021年1-3月实现1874.0亿元，同比增长64%；净亏损76.5亿元，主要为受到反垄断罚款182.3亿元的影响。具体来看，公司新零售及直营、跨境和菜鸟物流业务实现较快增长，2021年1-3月新零售直营业务实现营收596.15亿元，同比增长134%，主要来自于合并高鑫零售以及天猫超市实现较快发展；跨境及全球零售业务实现营收94.96亿元，同比增长77%；跨境及全球批发业务实现营收39.2亿元，同比增长59%；菜鸟物流业务实现营收99.59亿元，同比增长101%。
            
                    海外扩张与渠道下沉带来规模增长新动力。2021财年公司全平台GMV 达8.12万亿元，全平台年度活跃消费者超10亿人，其中国内市场年度活跃消费者达8.91亿人，海外年度活跃消费者达2.4亿人。其中国内市场用户规模实现增长主要由2020年3月推出的淘宝特价版带来，通过开发下沉市场，淘宝特价版实现较快增长，截至2021年3月平台用户数已超1.5亿人。
            
                    投资建议：疫情影响下全球线上经济持续发展，其中跨境电商行业实现高速增长，我国2020全年跨境电商出口规模达1.12万亿元，同比增长40.1%，预计新冠疫情对全球经济活动影响仍持续2-3年，跨境电商未来保持较高增长可能性较高，建议关注重点布局跨境业务的大型电商企业。
            
                    风险提示：宏观经济增长低于预期，新冠疫情爆发风险。
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