期权池对估值的减值影响需要考虑行权价格的高低么？

bleble

大家好，请教一下关于VC投资时，期权池大小对投前估值的影响的问题，如下：

有些VC，要求企业在投前估值中要减去期权池的价值，也就是说，期权池会降低企业的投前估值：

常见的例子是： 甲企业投前估值为A，VC投资金额为B， VC要求甲要留出10%的期权池，期权池的价值按投入估值的10%来算，即期权池价值=（A+B）*15%。 这样一来，甲的投前估值=A - （A+B）*15%。

这里，甲是留出了15%的期权池，期权池价值是可以抵减甲的投前估值。但是，这个抵减的期权池的价值是没有考虑甲给员工的行权价格的不同的。

我的问题是：甲所要求的员工的行权价格的不同是否应该影响期权池的价值， 从而影响甲的投前估值。 为什么在考虑期权池的抵减投前价值估值时，不把行权价格的不同考虑进去？ 而只是考虑期权池的比例？ 这背后的逻辑是什么？

谢谢！

fushengbin

行权价格不影响企业投前估值，主要是期权池对应的股份比例影响估值。比如投前估值1个亿，如果其中包含了1000万的期权池，企业实际的投前估值只有9000万，剩下的1000万将由员工认购。至于以多少价格认购，不重要。

bleble

如果当前不考虑期权池情况下，投前估值5000万，（共1000万股，投前估值5元/股），VC投资3000万， VC要求拿出投后股权的10%作为期权池， 那么，在不考虑行权价的情况下，期权池价值=（5000+3000）*10%=800万， 那么去掉期权池的投前估值=5000-800=4200万。

个人感觉这样一刀切不合适： 比如，企业给员工发的期权，可能制定行权价是1元/股，也可能制定行权价是 4元/股， 这样其实给企业带来的股权价值的影响应该是差别很大的。

怎么能在计算期权池价值时，只考虑比例而不考虑行权价呢？  

您有实操过这样的案例么？ 或者，您有很具体的逻辑依据？

谢谢！

13811278737

bleble 发表于 2023-7-12 18:10
如果当前不考虑期权池情况下，投前估值5000万，（共1000万股，投前估值5元/股），VC投资3000万， VC要求拿 ...

期权池的价值不就是800么，这只是双方对估值的谈判

fushengbin

bleble 发表于 2023-7-12 18:10
如果当前不考虑期权池情况下，投前估值5000万，（共1000万股，投前估值5元/股），VC投资3000万， VC要求拿 ...

不管你行权价格是多少，只关系到员工投资额的大小，股比是定的。

bleble

13811278737 发表于 2023-7-12 21:31
期权池的价值不就是800么，这只是双方对估值的谈判

这10%的期权池的比例，只提到了比例，没有来考虑行权价格的不同，不同的行权价格下，期权池的价值是不同的。 对应的投前估值也应该不同。为什么不考虑行权价格高低呢？

xl008523

没看明白什么算法

13811278737

bleble 发表于 2023-7-15 08:41
这10%的期权池的比例，只提到了比例，没有来考虑行权价格的不同，不同的行权价格下，期权池的价值是不同 ...

双方谈判把10%或者15%确定下来，目的是确定本次投资的估值（不含期权池），至于之后估值是多少就是次要了的啊，因为还会有反稀释等优惠条款的限制，VC自身持有的股权对应的估值也不会降下来

bleble

13811278737 发表于 2023-7-18 09:16
双方谈判把10%或者15%确定下来，目的是确定本次投资的估值（不含期权池），至于之后估值是多少就是次要了 ...

在确定10%或15% 等比例的时候， 会考虑期权行权价格的不同么？

个人认为：行权价格不同， 当时所确定的期权池的价值其实是不同的。对公司VC投前的估值的影响也是不同的？