【财报】李嘉诚发家史，屡次抄底逃顶成功——反周期现金流决策法

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最近一篇《别让李嘉诚跑了》文章一石激起千层浪，其发家史或许依赖于其众横捭阖的政经关系，但不争的事实是，李嘉诚秉承最基本的低买高卖经营原则，提前洞悉宏观经济大周期，将商业的本质发挥的淋漓尽致。李嘉诚最近两年频频抛售中国资产，亦是其“春江水暖鸭先知”，在高点抛售资产，深蹲起跳，伺机待发。其实李嘉诚的发家史，本质上源于其反周期操作——在关键的几次时刻，于市场恐慌时买入资产，于市场繁荣时卖出保留现金，从而在风暴眼中傲然独立。

第一个关键事件节点购买资产-1966

1966年之后香港处于金融危机期间，中国大陆爆发文化大革命，成千上万的红卫兵北上首都。在香港的英国人看不懂形势，他们非常担忧，万一这些年轻的红卫兵走错方向，往南边走，那岂不是要踏平香港了吗?所以当时香港的英国财团大部分从香港撤退，大量资产被英国人抛售，导致香港经济衣退。李嘉诚却坚定地看好香港的未来，在衰退期抓住第一个投资机遇，用远远低于市场价的成本投资大量的资产。

第二个关键事件节点购买资产-1973

1973年爆发第四次中东战争，导致第二次石油危机爆发。英国作为一个发达国家，对石油的依赖非常强，英国的财团受到石油危机的影响，大量企业撤离香港，导致香港再次遭遇经济衰退。而李嘉诚依然非常看好香港的未来，再次低价拿到大量投资项目。

第三个关键事件节点购买资产-1997

1997年这一平对于香港人来说，即将发生一件大事——回归。这时候英国的资本在香港已经撤离得差不多了,但是是香港当地的部分财团也看不清方向。我们发现，这个阶段香港企业家办理移民手续的特别多，二部分移民到新加坡，一部分移民到加拿大。李嘉诚再次大量接手那些即将移民的当地财团抛售的资产。

第四个关键事件节点出售资产-2007

2007年当年处于全球资产泡沫出现，石油价格涨到140元一桶，香港的恒生指数上涨到28 000点，当时香港亚洲股神李兆基先生说恒指会涨到33000点，很多人都跟风，李嘉诚非常冷静，他已经看到一波金融危机即将到来，所以他从2007年下半年开始，在二级市场大量抛售股票，并出售一些非上市公司股权，把大部分资产都变成现金(1821亿港元)，期待着又一次投资机会的来临。

第五个关键事件节点购买资产-2008

2008年，爆发了由美国华尔街的次贷危机蔓延开来的金融危机，香港作为全球金融中心之二、自然未能幸免。仍然是李嘉诚，他以极低的价格接手了东亚银行的资产。

第六个关键事件节点出售资产-2013之后

2013年之后，中国经济步入新常态，房地产价格亦从高点开始滑落。李嘉诚不断抛售中国资产，其旗下公司已三年没有在大陆拿地，长江集团自2012年起也没有再买入香港的土地。李嘉诚包括房地产、部分港口和香港的零售资产等。

第七个关键事件节点购买资产-2013之后

由于近几年欧洲一直处于经济低迷期，特别是希腊危机的影响一直冲击着整个欧洲，李嘉诚则独具慧眼，将从中国高点出售资产获得的资金，果断投入至欧洲，全球配置资源。过去18个月，他投资200多亿美元进行各种交易，包括收购英国第二大移动运营商、一家荷兰连锁药店和一家英国列车车厢制造商，以及将他旗下意大利电信公司和规模更大的竞争对手合并等。这些交易的规模超过李嘉诚此前10年在欧洲进行的所有收购交易之和。

反周期现金流决策法

因此，李嘉诚之所以能有今天的成绩，主要是因为他在1966年、1973年、1997年和2008年这四个资产价格低谷期，果断投资，低价吸纳大量资产。同时在资产高估的2007年及2013年前瞻性的洞悉商机，高点提前抽身，为收购低价资产赢得了先机。

为什么李嘉诚能看到机会，而且有足够的钱抓住这些机会?这就是他的高明之处。李嘉诚懂得笃驭生命周期，他总在生命周期低点时配置大量非现金资产，而在生命周期高点时大举持有现金资产。正如下图所示，我们把生命周期分A、B、C、D、E5个点，A点处于成长期，B点处于成熟期，C点处于衰退期。而李嘉诚在A点的时候，他就把现金资产变成非现金资产；当他在B点的时候，他就把非现金资产转换成观金资产。




反周期投资策略是什么?

A点采用激进的经营策略，可以高负债、高杠杆经营；

B点采用稳健的经营策略，适度负债，适当享受杠杆借力经营；

C点采用保守经营策略，少负债，防范杠杆借力经营；

现金流管理在宏观管理角度来讲，就是反周期管理，就是在生命周期高点的时候粑现金握在手里，把资产变成现金，在生命周期低点的时候把现金用于投资。从首富李嘉诚的故事中，我们抓到了一个关键词——生命周期。要想管理好企业的现金流，就要驾驭好企业的生命周期。任何一个行业、一个企业，甚至一个产品都会有生命周期，这就好比大自然的生物都要经历春夏秋冬四季一样。

作为财务管理者及企业家，我们一定要学会判断大势，不仅要低头拉车，更要抬头看路，清楚的判断公司目前的处境及宏观经济环境，充分利用反周期投资策略，未雨绸缪对公司现金流进行管理和决策。

zyz22358991

谢谢楼主分享

gordon020

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