关于认股权证行权价格的修正

wobutainime

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可转债是主动性修改
分离债和可交换是被动型（转增 送股）

hjjinan2010

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请问分离债的被动修改如何理解呢？

wobutainime

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可看四川长虹权证

hjjinan2010

楼上说的是行权比例的调整，讨论的不是一回事。
仔细看了长虹CWB1的上市公告书，无向下修正的约定条款。
看来确实只能通过增持提高正股价格的途径。

ivin

综合法规和上面几位所说，个人认为分离债是可以向下修正行权价格：
1.发行办法里并未明文禁止分离债向下修正行权价格，只规定了行权价不低于说明书公告日前20交易日和前一日均价，并对权证存续期限作了明确规定不得调整，如果对行权价格禁止修正的话，参考对行权期限的限制，应该也会明文规定
2.关于发行人是否有修正的动机，要看具体情况，根据资本结构决策中的优序融资理论，发行人一般会在股价被低估时选择内源融资和债务融资，而在股价高估时选择股权融资，因为这样会保护老股东利益，但当发行人采用分离债方式融资后，因各种因素导致股价持续下跌至内在价值以下，此时为转移风险给新股东和筹得资金，当然是向下修正行权价的动机了
3.但由于权证目前在国内仍属新品种，二级市场波动较大，如果明确规定可以向下修正行权价，将加剧市场炒作和波动，所以未明文规定应该是给证监会审核留有窗口指导的余地。这点从当前实务中已停止发行分离债这点可以说明

ivin

证监会很坏，很多规定留有窟窿，就是为了便于自己掌握主动权

zzy

1、可转债没有分离，允许修正旨在实现转债，因为如果大量的不能转债，其实也就失去了可转的意义了；
2、分离后的权证已经和债没有关系了，而且权证的主要参数就是行权时间和行权价，因为风险等自己不能定，如果允许修正一方面硬生生改变权证价值，另一方面促使其价格大起大落，如果能随意修正，将促使炒作，不够严肃，目前实务中除了因为除权除息的自动调整，不允许通过其它方式调整。