1、国际收支 根据IMF的解释,一国的国际收支是指一国(或地区)的居民在一定时期内与非居民之间的经济交易的系统记录。 2、国际收支平衡表 是一国对其一定时期内的国际经济交易,根据交易的特性和经济分析的需要,分类设置科目和账户,并按照复式簿记的原理进行系统记录的报表。国际收支平衡表有四个帐户: (1)经常账户:包括货物、服务、收益、经常转移。其中,收益包括雇员报酬和投资收益两个细目。 投资收益是指一国资本在另一国投资而获取的利润、股息、利息等。 经常转移主要包括政府单方转移和私人单方转移。政府单方转移主要有债务豁免、政府间经济和军事援助、战争赔款、捐款等;私人单方转移主要有侨民汇款、年金、赠与等。 (2)资本账户和金融账户。资本账户包括移民转移(涉及各种非金融投资,记录资本转移和无形非生产资产的交易)、债务减免等,金融账户包括直接投资、证券投资、其他投资等。 (3)净误差与遗漏 (4)储备资产变动:包括货币黄金、特别提款权、在IMF的储备头寸、外汇、其他债权。 3、国际收支平衡表分析 通常,我们在国际收支平衡表中的某个位置上画出一条水平线,在这一水平线以上的交易就是我们所要研究的,被称为“线上交易”;而在此线以下的交易被称为“线下交易”。线上交易所形成的差额是否为零,是判断一国收支是否平衡的标准。综合差额所包括的线上交易最为全面,仅仅将官方储备作为线下交易,它衡量一国官方通过变动官方储备来弥补的国际收支不平衡。 基本差额是经常账户交易、长期资本流动的结果,它将短期资本流动和官方储备变动作为线下交易,反映了一国国际收支的长期趋势。 经常账户差额:反映了实际资源在该国与他国之间的转让净额,以及该国的实际经济发展水平。 4、名义汇率、实际汇率、有效汇率 汇率:直接标价法,以一定单位的外币折算成若干单位本币来表示;间接标价法,以一定单位的本币折算成若干单位外币来表示。 (1)名义汇率:就是现实中的货币兑换比率,可能由市场决定,也可能由官方制定。 (2)实际汇率:是名义汇率用两国价格水平调整后的汇率,即外国商品与本国商品的相对价格,反映了本国商品的国家竞争力。 (3)有效汇率:是一种加权平均汇率,其权数取决于各国与该国经济往来的密切程度。 5、即期外汇交易、远期外汇交易、掉期外汇交易 (1)即期外汇交易:又称现汇交易,是指买卖双方成交后,在两个营业日内办理交割的外汇交易,交割方式分为即日交割、翌日交割(交割日为成交后第一个营业日,称翌日或明日交割(value tomorrow))、第二个营业日交割。 (2)远期外汇交易:又称期汇交易,是指买卖双方成交后,并不立即办理交割,而是按照所签订的远期合同规定,在未来的约定日期办理交割的外汇交易。 (3)掉期外汇交易:是指将货币相同、金额相同,而方向相反、交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易结合起来进行,也就是在买进某种外汇时,同时卖出金额相同的这种货币,但买进和卖出的交割日期不同。 6、套汇、套利 (1)套汇是指利用同一时刻不同外汇市场上的汇率差异,通过买进和卖出外汇而赚取利润的行为。它分为直接套汇和间接套汇。直接套汇又称双边套汇,间接套汇又称三角套汇。 (2)套利:是指在两国短期利率出现差异的情况下,将资金从低利率的国家调到高利率的国家,赚取利息差额的行为。 7、抛补套利、非抛补套利 所谓不抛补的套利,主要是利用两国市场的利息率差异,把短期资金从利率较低的市场调到利率较高的市场进行投资,以谋取利息差额收入。具有纯投机性质。 抛补套利,是指套利者在把资金从甲地调往乙地以获取较高利息的同时,还通过在外汇市场上卖出远期的乙国货币以防范风险。 8、汇率决定理论 (1)汇率决定理论研究的是一国货币的汇率水平受什么因素决定和影响。目前,主要有国际借贷说、购买力平价说、汇兑心理说、国际收支说、资产市场说几种理论。 (2)国际借贷说:1861年,英国学者戈逊出版了《外汇理论》一书,系统地提出了“国际借贷说”的汇率决定理论。基本观点是:一国汇率的变动取决于外汇市场的供给和需求的对比。 (3)购买力平价说:1922年,瑞典学者卡塞尔出版了《1914年后的货币和外汇》一书,提出了购买力平价说的汇率决定理论。基本观点是:一国汇率水平和变化是由本国货币与外国货币的购买力对比决定的。 (4)利率平价说:1923年,凯恩斯在《货币改革论》首次提出,基本观点是:套利性的短期资本流动会驱使高利率货币在远期外汇市场上贴水,而低利率的货币在远期外汇市场上升水,并且升、贴水率等于利率差异。 升水表示远期利率高于即期汇率,贴水表示远期汇率低于即期汇率。 (5)动态利率平价的“互交原理”:1937年,英国学者艾因齐格在其出版的《远期外汇理论》中提出。在利率平价说的基础上,进一步提出,套利性资本流动不仅仅影响远期汇率、也会影响即期汇率和各国利率水平。 9、购买力平价说 (1)有绝对形式和相对形式。绝对形式说明的是某一时点上汇率的决定。相对形式说明的是两个时间内汇率的变动,将汇率在一段时间内的变动归因于两个国家在这一段时间中的物价水平和货币购买力的变化。如果相对形式是正确的,绝对形式不一定正确;但如果绝对形式是正确的,相对形式也一定是成立的。 (2)主要缺陷:忽略了国际资本流动的存在及其对汇率的影响,对中短期汇率行为的分析和解释表现得软弱无力;忽视了非贸易品的存在及其影响;忽略了贸易成本和贸易壁垒对国际商品套购所产生的制约;忽略了很多编制物价指数上的技术性困难。 10、利率平价说 (1)有抛补利率平价和非抛补利率平价。 (2)抛补利率平价理论的基本观点:远期差价是由各国利率差异决定的,并且,高利率货币在外汇市场上表现为贴水,低利率货币在外汇市场上表现为升水。 (3)非抛补利率平价理论的基本观点:持有外币资产所获取的预期收益率不再是外币利息率加远期外币升水率,而是外币利息率加预期的汇率变动率,这对我们理解当前汇率、汇率预期、国内外利率、资本流动之间的关系无疑具有重要的意义。 非抛补利率平价理论存在一个严格的假设:非抛补套利者为风险中立者。 11、国际金融市场 (1)广义的国际金融市场是国际货币金融领域内各种金融商品交易市场的总和,包括货币市场、外汇市场、证券市场、黄金市场和金融期货期权市场。狭义的则仅仅指从事国际资金借贷和融通的市场。 (2)按交易对象所在区域和交易币种,可分为在岸市场和离岸市场。离岸市场是目前最主要的国际金融市场。 (3)在岸国际金融市场:指居民与非居民之间进行资金融通及相关金融业务的场所,比较典型的在岸市场是外国债券市场和国际股票市场。 (4)离岸国际金融市场:是经营境外货币存储与贷放业务的市场,是新型的国际金融中心。所有离岸市场结合成整体,就是通常所说的欧洲货币市场。 12、欧洲货币、欧洲货币市场 欧洲货币是指在货币发行国境外存放、借贷和流通的货币的总称。欧洲货币市场则是指在货币发行国境外进行的该国货币存储与贷方的市场,可分为欧洲信贷市场和欧洲债券市场。经营欧洲货币的银行被称为“欧洲银行”,即接受所在国货币以外的其他国家货币的定期存款,并发放贷款的银行,欧洲银行通常是大型的跨国银行。 13、期权定价模型——布莱克—斯科尔斯模型 布莱克—斯科尔斯模型建立在一些假设的基础上,这些假设有: 期权是欧式期权;股票收益变化服从自然对数正态分布,且不派发股息;无风险利率且股票收益的变动幅度在整个期权有效期内是常数;不存在税收和交易成本问题。 14、外向实际汇率、内向实际汇率 (1)外向实际汇率:用于分析国内外商品的价格竞争力,被定义为外国商品用本国商品表示的价格。 (2)内向实际汇率:用于分析国内资源配置和消费结构,被定义为贸易品用非贸易品表示的价格。 15、J曲线效应 本币贬值后会使本国贸易收支首先恶化,然后再改善的过程。 16、国际收支均衡 与经济稳定和经济发展或增长相适应的某种国际收支构成。 17、汇率制度 (1)按照汇率变动的幅度,分为两大类型:固定汇率制和浮动汇率制。 (2)没有绝对的浮动汇率制。目前,我国实行的是有管理的浮动汇率制。 中国目前采取的是以市场供求为基础、参考一揽子货币的有管理的浮动汇率制度。汇率改革方向是完善人民币汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定。 18、国际金融体系中存在的“三难困境” 即在资本自由流动、汇率稳定和保持货币政策独立性三个目标中,一国只能同时实现两个目标而不得不放弃第三者。 19、实行经常账户自由兑换的基本前提 (1)进出口弹性满足马歇尔—勒纳条件(本币贬值会改善贸易逆差,但需要的具体条件是进出口需求弹性之和必须大于1) (2)充分的外汇储备 (3)健全的货币管理机制 (4)完善的金融市场,尤其是发达的货币市场为货币和汇率管理所必需。 20、国际货币制度 (1)国际货币制度包括国际储备货币、汇率制度安排、国际收支调节方式三个方面。 (2)根据储备资产的保有形式,国际货币制度可分为:金本位制度、金汇兑本位制度(如布雷顿森林体系)、信用本位制度。 (3)以汇率制度分类,国际货币制度可分为固定汇率制度、浮动汇率制度。 21、布雷顿森林体系 1944年7月,44个同盟国的代表在美国布雷顿森林市召开国际金融会议,商讨重建国际货币秩序。在这次会议上产生的国际货币制度因此被称为布雷顿森林体系。会议通过了《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》,总称布雷顿森林协定,于1947年正式生效。这个体系的主要内容有: (1)建立一个永久性的国际金融机构,即国际货币基金,旨在促进国际货币合作。 (2)规定以美元作为最主要的国际储备货币,实行美元—黄金本位制。 (3)实行可调整的固定汇率制。IMF规定各成员国货币与美元的汇率如果发生波动,波动范围不超过平价的正负1%。 (4)IMF向国际收支逆差国提供短期资金融通,以协助其解决国际收支困难。 (5)废除外汇管制。IMF协定第八条规定各成员国不得限制经常账户的支付,不得采取歧视性的货币措施。 22、牙买加协议 1976年,IMF“国际货币制度临时委员会”达成《牙买加协议》,形成了国际货币关系的新格局,是当前的国际货币制度。这种制度实际是以美元为中心的多元化国际储备和浮动汇率的体系。主要内容: (1)浮动汇率合法化。会员国可以自由选择任何汇率制度,但会员国的汇率政策应受IMF的监督,并与IMF协商。 (2)黄金非货币化。 (3)提高特别提款权的国际储备地位。 (4)扩大对发展中国家的资金融通。 (5)增加会员国的基金份额。 |