广发证券--有色金属行业:重稀土供给收缩【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    重稀土供给持续收缩
            
                    据亚洲金属网,中国27家氧化镝生产商产能3220吨,1月份中国氧化镝生产商销量32吨,环比下降41%,同比下降70%;中国金属镝生产商年产能200吨,1月中国金属镝生产商库存率64%,环比下降8%,同比下降18%。从亚洲金属网数据来看,除18年12月有所增长以外,自18年5月以来,中国氧化镝销量持续下滑;从库存率可以看出,18年以来,氧化镝行业在经历持续的去库存,表明行业供给在持续收缩。
            
                    缅甸进口矿量或持续下降,加剧中重稀土供给紧张的态势
            
                    据百川资讯,18年12月14日,云南腾冲海关针对稀土开采的化学品只能出口草酸和碳酸铵,不允许出口硫酸铵到缅甸,19年2月14日,全面停止稀土有关的化工原材料出口到缅甸。硫酸铵和草酸分别是稀土开采过程中的浸出液和沉淀剂,经过硫酸铵浸出的含稀土富集溶液在加入草酸之后形成碳酸稀土,是提供非稀土分离厂的初级产品,禁止出口硫酸铵和草酸等化学品间接造成缅甸矿停产,进口碳酸稀土数量大幅下降。据海关数据,18年1-10月,从缅甸进口混合碳酸稀土月均量维持在2500吨左右(折氧化镝约26吨,约占18年国内氧化镝月均产量的30%),进入18年11月以来的月均进口量大幅下跌到1000吨左右,并且随着19年2月开始海关禁止所有稀土开采化学品出口到缅甸,国内从缅甸进口的混合碳酸稀土数量有望继续下跌,明显加剧中重稀土的供给紧张局面。
            
                    行业整顿与环保持续趋严,供给端趋紧可持续
            
                    根据工信部《关于持续加强稀土行业秩序整顿的通知》,禁止资源综合利用企业加工稀土矿(包括进口稀土矿)、富集物及稀土化合物等,在要求地方定期开展自查基础上,首次建立多部门联合督查机制,每年开展1次专项督查,对违法违规行为进行问责,行业整顿有望持续趋严。同时,离子型稀土矿的开采由于采用强酸浸出工艺,对环境污染影响较大,在环保日趋严格的形势下,供给端趋紧或可持续。
            
                    供给收缩叠加下游开工补库,中重稀土价格有望继续上行
            
                    19年1月至今氧化镝价格从1220元/千克涨至1300元/千克,随着下游磁材企业进入开工旺季,稀土有望迎来补库存需求;同时,缅甸矿进口量或持续下降,中重稀土价格有望继续上行。建议关注:盛和资源、五矿稀土、广晟有色、厦门钨业、北方稀土。
            
                    风险提示
            
                    目前库存率仍处于较高水平,同时社会库存无法纳入统计,社会库存的抛售可能对价格产生压制;停工的南方离子型稀土矿山复产;价格暴涨容易对下游需求产生冲击。
5eec15d4-a79c-4274-bbc8-ffcb35cbfc8e.pdf