渤海证券--传媒行业月报:《流浪地球》票房超预期,行情开始活跃【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    2019年2月传媒行业表现开始活跃
            
                    2019年2月沪深300指数上涨12.24%,文化传媒行业上涨23.16%,行业跑赢市场10.92个百分点,位列中信29个一级行业第六位;子行业中影视动漫上涨18.97%,平面媒体上涨16.11%,有线运营上涨21.57%,营销服务上涨26.94%,网络服务上涨28.40%,体育健身上涨14.96%。个股方面,人民网、宣亚国际以及生意宝本月领涨,北京文化以及横店影视本月领跌。
            
                    行业估值中枢有提示趋势
            
                    截至2019年2月28日收盘,剔除负值情况下文化传媒行业TTM整体约为24.71倍,较沪深300的估值溢价率约为204.84%,绝对估值和估值溢价率开始有所回升。结合行业基本面和市场情绪进行分析,我们认为短期内行业相对估值仍然存在一定的提升空间,估值中枢在市场情绪转暖后开始向上提升,因此建议投资者关注优质龙头超跌个股的估值修复性行情,选择中长期具备持续竞争优势的龙头公司。
            
                    2019年2月票房收入增速低迷,TOP5院线集中度提升
            
                    2019年2月国内电影票房收入111.05亿元,同比增长9.46%;观影人次2.61亿次,同比减少1.61%;平均票价39.4元,相较于去年同期增长3.6元。2019年2月国内院线数据方面,万达院线票房市占率13.27%,全国排名第一;广东大地票房市占率10.78%,全国排名第二;上海联合市占率7.20%排名第三。院线集中度方面,2019年2月国内前五大院线票房占比44.81%,前十大院线票房占比67.08%,二者相较于去年同期(44.30%和66.72%)均有所提升。
            
                    2019年3月上映影片竞争力尚可,《惊奇队长》值得期待
            
                    2019年3月已经确定档期的影片整体竞争力很强,其中进口大片《惊奇队长》和国产喜剧片《人间喜剧》具备很好的票房影响力,有望支撑起3月的票房收入水平。2018年3月国内票房收入51.2亿元,票房前三作品分别为:《红海行动》10.98亿元,《黑豹》6.60亿元,《环太平洋:雷霆再起》5.49亿元,合计票房占比45%;而2019年3月重点关注影片包括:《驯龙高手3》(3.1上映)、《夏目友人帐》(3.7上映)、《惊奇队长》(3.8上映)、《我的英雄学院:两位英雄》(3.15上映)、《人间喜剧》(3.29上映)。
            
                    投资建议
            
                    2019年2月文化传媒行业在大盘的带动下表现活跃,行业内个股出现普涨行情。3月是行业的年报发布期,我们认为目前的活跃行情仍将有所持续,策略上建议在当前时点可以重点关注估计较低、业绩成长性稳健的行业白马,预计这类个股的估值修复行情仍将持续;另一方面建议投资者关注我们一直推荐的央企/国企类上市公司由于改革提效、具备资源优势带来的投资机会。综上我们维持文化传媒行业“中性”的投资评级,推荐光线传媒(300251)、中南传媒(601098)、中国电影(600977)、中体产业(600158)。
            
                    风险提示
            
                    宏观经济低迷;行业重大政策变化;行业经营数据不达预期;公司业绩不达预期。
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