平安证券--交运行业粤港澳大湾区专题报告:高速运转中的粤港澳大湾区航空引擎【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    粤港澳大湾区世界级机场群:2019年2月18日,中共中央、国务院印发了《粤港澳大湾区发展规划纲要》,在加快基础设施互联互通方面,《规划纲要》指出,将建设世界级机场群。巩固提升香港国际航空枢纽地位,强化航空管理培训中心功能,提升广州和深圳机场国际枢纽竞争力,增强澳门、珠海等机场功能,推进大湾区机场错位发展和良性互动。
            
                    “3+2+2”机场格局初具规模:大湾区总人口超过7000万,人均GDP超过20000美元,主要的航空运输机场有7个,2018年的旅客运输总量超过2.1亿人次,相当于北京和上海的总和,超过著名的伦敦机场群。由于航线结构、吞吐量以及地理位置的不同,7个机场天然形成了3个国际枢纽、2个干线机场和2个支线机场的航空运输格局,从核心区域逐步向外发散。
            
                    机场新改扩建项目加速:《规划纲要》提出支持香港机场第三跑道建设和澳门机场改扩建,实施广州、深圳等机场改扩建,开展广州新机场前期研究工作,研究建设一批支线机场和通用机场。从已经公布的建设项目来看,大湾区主要机场均有改扩建计划。特别是广州机场和深圳机场,机场资源已经面临饱和,改扩建项目将能够极大提高机场容量上限,大幅提高机场业绩。此外,与香港机场相比,广州和深圳两场的商业开发仍有较大潜力,能够支持两场在吞吐量增长受限情况下的利润增长。
            
                    航空公司迎来发展机遇:大湾区机场新改扩建工程的逐步完工将释放较大的时刻资源,主基地航空公司可坐拥主场优势,获得较多资源,享受大湾区国际机场群发展带来的红利。
            
                    投资建议:随着粤港澳大湾区建设的逐步推进,该区域必将成为全国甚至周边区域的人才、资金聚集地,航空作为人员往来、物资运输的重要交通方式将能够得到长期和持续的发展。市场需求的增长和消费能力的提升,短期将能够确保主要机场的盈利增长,特别是广州机场和深圳机场,其非航收入潜力将逐步得到发掘,同时在航班供给紧张情况下,能提高区域内机场平均票价水平,提高航空公司盈利能力,可以关注区域内航空运力占比最高的南方航空;长期将确保新建航空基础设施、新引进飞机等能够得到充分使用,带来航空投资的良性循环,促进产业持续健康发展。
            
                    风险提示:1)政策风险,《规划纲要》的配套政策存在较多不确定因素,或将给区域内航空发展带来负面影响;2)宏观经济风险,宏观经济环境可能导致航空需求增长出现变化,影响航空公司和机场盈利水平;3)安全风险,安全事故可能让消费者失去信心,从而导致航空需求大幅下降。
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