财富证券--钢铁行业:钢材冬储接近尾声,内外煤价差拉大【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    板材价格涨幅大于长材,卷螺倒挂幅度减小。2019年2月,钢材价格继续上涨。主要钢材品种价格均上涨,月环比涨幅居前的分别是镀锌板(4.24%)、造船板(3.85%)、冷轧卷(2.80%),长材涨幅较小,螺纹钢仅上涨1.44%,16#槽钢和25#工字钢涨幅分别为0.49%、1.27%。2月,板材价格涨幅大于长材,螺纹钢和热卷的价格倒挂幅度在缩小。2019年2月,钢铁原材料价格继续回升,主要原材料价格均出现上涨,但整体上涨幅度较上月缩小,唐山钢坯、废钢、铁精粉、主流铁矿石价格涨幅分别达2.04%、1.63%、1.94%、3.41%。受到春节因素的影响,钢材社会库存继续快速累积,主要钢材品种社会库存合计较上月增加幅度为67.15%,冬储接近尾声,主要钢材品种社会库存合计已经高于上年同期。
            
                    动力煤内外价差拉大,焦炭价格止跌。2019年2月,国内外动力煤价格涨跌继续分化,国内价格小幅上涨,外围价格继续下跌,内外价差进一步扩大。与上年同期相比,各动力煤价格指数均出现不同程度的下滑,CCI进口煤价格指数下降26.12%,进口煤价格优势进一步体现。全球煤炭价格进入下跌趋势,2月国内煤价受到安监趋严及复工延迟的影响,价格有所反弹,但也难改价格下行的趋势。
            
                    投资建议:在盈利和估值两个因素中,倾向于参考估值选取投资标的。建议关注估值较低的山东钢铁、杭钢股份、鞍钢股份、宝钢股份。受矿难影响,铁矿石价格上涨,关注国内的铁矿石标的海南矿业、*ST金岭。煤炭方面,建议关注产品直销比例较高的陕西煤业,焦化龙头企业山西焦化,具有环保优势的金能科技。受益于煤价下跌,盈利空间有望改善的火电企业华能国际、华电国际。
            
                    风险提示:钢材下游需求不及预期;煤炭需求不及预期。
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