国盛证券--化工行业:事故致间苯二胺供需失衡,建议关注浙江龙盛【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    间苯二胺企业事故预计将致行业供需失衡。3月21日下午,江苏盐城响水县天嘉宜化工发生爆炸。天嘉宜主营产品为间苯二胺,此前间苯二胺市场价格4.5-5.0万元/吨,国内主要厂商自22日起将停止间苯二胺报价并控制发货。
            
                    间苯二胺行业集中难度高。目前国内间苯二胺格局:浙江龙盛6.5万吨(实际产量在7万吨左右,自用4万吨),天嘉宜1万吨,四川红光1万吨。浙江龙盛的市占率在80%左右。浙江龙盛的间苯二胺外售三个方向:染料企业、杜邦(与公司签订10年采购合约)、国内生产芳纶1313的企业(一吨芳纶0.5吨间苯二胺)。
            
                    供需失衡或将传导致下游间苯二酚及分散染料。间苯二酚是间苯二胺的下游产品,1吨间苯二酚需消耗1.2吨间苯二胺,可应用于紫外线吸收剂,轮胎胶粘剂等领域。间苯二酚全球仅有两家生产企业:浙江龙盛(3万吨)、日本住友(3万吨)。原英德斯佩克化学公司(美国北方化学旗下)之前也生产住友收购英德斯佩克化学公司后已将其于17年9月份关闭。预计间苯二胺价格的上涨也会推动间苯二酚价格的上升。而间苯二胺也是偶氮类分散染料的重要中间体之一,涉及间苯二胺原材料的分散染料占全部分散染料的50%左右,上述涉及的染料中,间苯二胺占全部成本的20-30%,预计间苯二胺的供应紧张或将传导致分散染料的价格上涨。
            
                    投资建议:建议关注1、间苯二胺价格上涨将直接增厚浙江龙盛中间体业务板块的收入及利润;2、间苯二酚价格预计将随着原材料价格的上涨而上涨,相关企业如浙江龙盛业绩将增厚。
            
                    风险提示:染厂产能减少,下游纺织服装需求低迷等。
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