国海证券--传媒行业周报:总局再提媒体融合发展,关注广电与院线【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    市场综述:上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为5.04%、5.14%和4.74%,传媒行业指数涨跌幅为5.26%。细分到传媒各子行业来看,各子板块均上涨,其中迪士尼指数涨幅最高,为9.33%。周涨跌幅个股中,涨幅Top3分别为每日互动(300766.SZ)上涨46.41%,华媒控股(000607.SZ)上涨28.31%,号百控股(600640.SH)上涨26.54%。跌幅Top3分别为ST天润(002113.SZ)下跌7.08%、凯撒文化(002425.SZ)下跌4.72%、乐视网(300104.SZ)下跌4.23%。
            
                    总局再提媒体融合发展,关注广电。2019年4月2日总局党组书记、局长聂辰席主持召开理论学习中心组2019年第2次集体学习会,专题学习研讨媒体融合对广播电视工作。有效推动媒体融合向纵深发展,进而全面提升广播电视改革发展管理服务水平。总局从2018年年底到2019年年初多次提及融媒体发展以及县城融媒体发展,从内容与渠道角度看,内容端,人民网、新华网为代表的主流媒体客观性等带来的商业价值也逐渐凸显,例如人民网与人民日报签署《地方频道内容审读协议》,每家地方频道按50万元/年收取审读费,2018年总额为1600万元;渠道端看,广电系的商业价值还未完全凸显,“全国一张网”进展也在有序展开,我们认为广电的商业价值需结合2019年2月28日工业和信息化部、国家广播电视总局、中央广播电视总台三部门联合印发《超高清视频产业发展行动计划(2019-2022年)》政策来看。我们行业深度报告《超高清视频政策下看内容与广电板块选择》中指出,屏幕孕育新经济新动能,高清视频产业行动计划预计到2022年市场规模达到4万亿元,主要有6大产业环节,其中广播电视及文教娱乐占比72%,达到1.3亿元市场规模,进而带来内容与渠道市场空间提升,央视(中视传媒)与广电(贵广网络等)有望齐发力。
            
                    2019年第二季度票房增速有望回正。2019年一季度由于春季档的高票价,观影人次下滑15%,且观影人次的下滑可能带来潜在毛利率较高的非票业务收入下滑,2019年一季度院线标的龙头万达电影已下跌1.4%;四月中下旬已定档的中外影片关注度均较高如《反贪风暴4》《复仇者联盟4:终局之站》《雪暴》,五月又迎来四天小长假叠加2018年二季度票房低基数(2018年第二季度分账票房110.2亿元,同比减少7.7%),2019年第二季度票房增速有望回正,可关注横店影视、万达电影、华谊兄弟、光线传媒等。  给予行业推荐评级。
            
                    风险提示:1)游戏、影视等内容表现不及预期风险;2)重点关注公司未来业绩的不确定性;3)行业估值继续下行风险;4)行业竞争及发展不及预期风险;5)政策风险等
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