东北证券--国防军工行业:多家军工集团实现开门红,行业景气度有望持续上行【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    1、本周市场回顾:1)板块指数:本周申万国防军工指数下跌4.13%,同期沪深300指数下跌1.81%,国防军工行业跑输大盘2.32pct,在28个一级行业中排名第26;2)板块估值:国防军工板块估值为68.55倍,各子板块中航天装备估值为69.18倍,航空装备为57.21倍,地面兵装为65.72倍,船舶制造为104.40倍;3)融资融券:截止4月11日,板块融资余额为163.38亿元,融券余额为0.84亿元,本周期融资买入额为51.97亿元(-49.74%),融券卖出额为1.02亿元(-53.54%);4)个股表现:中国船舶(32.36%)、中船防务(11.74)等个股涨幅靠前,中船科技(-14.37%)、新研股份(-14.29%)等个股涨幅靠后。
            
                    2、中国电科、中船重工和中船集团一季度主要经营指标稳步增长。数据表明部分军工集团2019Q1经营数据稳步增长:中国电科营业收入同比增长6.4%,其中核心业务同比增长11.1%,利润总额同比增长8.3%;中船重工营业收入年度目标完成率创近三年新高,净利润同比增长27.96%;中船集团一季度船舶海工装备产业累计签约订单按载重吨和金额计同比分别增长60.7%和156.3%。各军工集团一季度经营数据快速增长一方面反映了军工集团经营效率、管理水平和可持续发展能力的提升,另一方面也反映出国防军工行业持续向好的发展态势。
            
                    3、改革与成长双轮驱动,行业景气度有望持续上行
            
                    改革层面:军工领域混改、科研院所转制以及军品定价机制等改革将释放巨大的改革红利,军工集团提质增效行动、股权激励技术的开展也将激发行业的发展动力,未来我国军工行业有望保持健康稳健的发展态势。成长层面:我国国防预算将保持较快增速,未来军费的使用有望向装备和训练方面倾斜,保障军工行业的稳健发展;国防和军队现代化建设进入关键时点,在2020年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,未来两年军工行业有望较快发展。
            
                    投资建议:重点关注核心配套龙头和改革收益标的
            
                    国防和军队现代化建设将释放大量军品订单,利好具有较强竞争力的核心配套龙头,国防军工领域各项改革将显著提升板块资产质量和投资价值,建议推荐核心配套龙头和收益于改革的投资标的:中航机电、中航电子、航天电子、国睿科技、四创电子。
            
                    风险提示:军品订单释放不及预期;军工资产证券化推进不及预期。
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