华金证券--华金证券:建议关注防御类大盘白马股和两大峰会的相关投资机会【投资策略】

顺势而为

【研究报告内容摘要】
            
                    一、市场运行情况及大市判断:
            
                    上周市场情绪回落,万得全A指数换手率上上周录得高位后,上周回落明显,两市日交易额上周末快速回落至6572亿元。上周大盘股指下跌幅度明显小于中、小盘股指,低PB股指下跌幅度小于中、高PB股指、中低PE股指下跌幅度小于高PE股指,与上上周相同。
            
                    上周一共五个交易日,呈现逐步下跌的态势。上周上证综指下跌1.78%,深证成指下跌2.72%,中小板指下跌3.77%,创业板指下跌4.59%。从风格分类股票指数看,金融股指数下跌2.14%,周期股指数下跌1.89%,消费股指数下跌0.45%,成长股指数下跌3.62%,稳定股指数下跌0.55%。上周以一级行业分类的板块中,涨幅前5的行业分别是家电、食品饮料、汽车、电力和电力设备,涨跌幅后5的行业是计算机、电子元器件、国防军工、交通运输和有色金属。
            
                    上周美国股市先跌后涨。标普500指数累涨0.51%,时隔六个月后再次站上2900点,道指累跌0.05%,纳指累涨0.57%。美股一季度财报超预期向好,提振投资者对美国经济的信息,扣除燃料价格的3月进口价格指数同比下降0.2%,环比下降0.8%,显示美国通胀压力较小。              上周公布了我国3月通胀数据、进出口数据和社融数据。
            
                    数据显示,CPI同比2.3%,时隔三个月后重回2时代,从其翘尾因素数据看,CPI同比翘尾因素在4月到6月逐步攀升,预计CPI同比或将逐步升高,对我国货币政策积极形成一定压制。
            
                    3月社融存量累计同比10.7%,较去年全年的9.78%和上月的10.08%均有较大幅度上升,M2同比8.6%,较前值的8.0%上升明显,M1同比增速4.6%,较前值2.0%上升较多,M1同比拐头向上的趋势或逐步确认,未来几个月企业盈利有望触底。央行行长易纲称:“今年的松紧适度,就是要把广义货币(M2)和社会融资规模的增速大体上和名义GDP的增速保持一致”。由于2018年名义GDP的增速为9.69%,M2增速应该还有提升空间,但鉴于未来数月通胀上行的压力较大,预计短期货币政策难进一步较大幅度宽松。
            
                    3月出口同比大幅反弹,但一季度单月数据容易受到春节因素的扰动,合并一季度数据后,以美元计,出口增速1.4%,仍明显低于去年一季度13.7%,和去年全年的9.9%,显示出口增速仍在下滑。我们认为,当前全球经济处于经济下行阶段,一定程度制约我国进出口同比增速。
            
                    上周是我国3月经济数据集中发布期,就股市的影响来说,我们认为,通胀增速将继续上行,对货币政策积极形成制约。在当前货币政策短期难边际较大幅度宽松、经济增速仍未企稳和今年以来股市已经反弹较多的阶段,需警惕股市回调风险,从历史经验看,经济处于滞涨阶段时,股市回调的概率较大,投资需保持谨慎,食品饮料等具有防御属性的板块值得关注。
            
                    就主题投资机会来说,可以关注第二届“一带一路”峰会(4月底举行)和第二届数字中国建设峰会(5月6日至8日召开)的相关投资机会。1)截止4月12日,“一带一路”板块涨跌幅并没有大幅高于沪深300的涨跌幅,具有一定的安全垫,首届“一带一路”峰会举办的前一个月涨幅居前的三个行业分别是家用电器、食品饮料和银行,二级行业为机场II、白色家电、饮料制造、水泥制造II和铁路运输II。2)首届数字中国建设峰会举办的前一个月涨幅居前的概念板块为集成电路、操作系统国产化、芯片国产化、云计算和人工智能,涨幅居前的二级行业为半导体、航天装备II、地面兵装II、航空装备II、计算机设备II和计算机应用。
            
                    二、上周大事
            
                    1、 证监会:将积极推动监管规则统一,依法推进资管业务健康有序发展  2、 国新办就2019年一季度进出口情况举行发布会
            
                    三、宏观基本面
            
                    1、上游:工业品和农产品价格指数上升,美元指数回落  2、中游:高炉开工率上升,水泥价格继续上涨  3、下游:商品房销售上升  4、价格:猪价回落,石油上涨
            
                    四、资金面
            
                    1、上周证监会核发3家企业IPO批文,未披露融资规模。截至4月11日,沪深两市融资余额较4月4日增加228.94亿元;融券余额较4月4日减少2.04亿元;融资融券总额较4月4日环比增加2.40%。上周北上资金净流出129.01亿元。
            
                    2、上周SHIBOR利率反弹,截止4月12日,隔夜SHIBOR、周SHIBOR和月SHIBOR利率分别较4月4日变化123.50BP、25.10BP和2.20BP。国债收益率反弹,截止4月12日, 半年期、1年期、5年期和10年期国债收益率分别较4月4日变化8.87BP、4.41BP、4.65BP和6.55BP。截止4月12日,银行间质押式回购利率1天期和7天期分别较4月4日变化122.30BP和48.80BP。通过上述短期利率数据变化可知,流动性较前一周明显收紧。
            
                    五、风险提示:流动性紧张超预期,贸易环境恶化超预期
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