信达证券--化工行业:扬农化工【行业研究】

研究报告之久

【研究报告内容摘要】
            
                    本周行业观点
            
                    乙二醇,一个熟悉的化工产品故事
            
                    2018年12月10日,乙二醇期货在大连商品交易所挂牌上市。上市以来,乙二醇价格便开始跟随国际油价下跌,截至上周末,乙二醇价格已跌去15.54%。而在此期间,原油价格已反弹10.87%,其他大宗化工产品价格均有不同程度的上涨。
            
                    从表面来看,港口库存居高不下是制约乙二醇市场上行的主要因素。今年春节后,乙二醇港口库存一直保持在百万吨以上。乙二醇进口数量持续增长。据中国海关总署数据显示,2月份乙二醇进口量为70.14万吨,
            
                    同比增长0.1%;1~2月份累计进口量为171.12万吨,同比增长11.7%。产能过剩是造成乙二醇价格如此走势的根本原因。全球供需错配使得国内乙二醇进口依赖度高达60%。随着国内外产能的大幅扩张,产能过剩进一步加剧。未来两年内,国内既有煤制乙二醇项目不断上马,还有七大炼化基地石油制乙二醇的陆续投产,进口替代或许可以逐步实现,但也势必导致乙二醇价格将会长期萎靡不振,成本线便是生死线。
            
                    风险因素:原油价格波动;国内乙二醇产能投放进度低于预期。
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